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北溪一号天然气管线进入无限期维修,欧洲国家需要使出浑身解术才能避免能源危机,再生能源能否短线应急补齐俄国能源缺口?长线政策发展又将扮演什么样的重要角色?拉高到全球的层级,化石燃料价格飙涨后,又将如何影响全球能源资本支出与供给趋势?未来能源领域的投资机遇在哪?本文带您一次解读!

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本月欧洲能源危机持续面临危机与挑战,在 G7 国家于 9/2 同意对俄罗斯石油出口设定价格上限,将俄国原油、成品油的售价限制在每桶 40 ~ 60 美元区间后,俄国也不甘示弱,莫斯科表示将停止向参与价格上限的国家出口石油,并随即以「漏油」、「设备故障」等理由宣布无限期关闭 北溪 1 号天然气管线 。根据我们先前 快报 测算,假如俄罗斯在冬季完全切断天然气供应, 欧盟天然气库存 高机率在明年 3 ~ 4 月见底,必须展开消费紧缩措施才能低空度过。欧洲面临严峻能源危机,其余各大经济体今年也受到高通胀纠缠,原物料市场的动盪,是否为未来能源市场转型带来影响?

一、欧洲如何透过再生能源解决能源危机?

面对能源危机,欧盟短线内要降低对俄国化石能源的进口依赖,再生能源势必是一篮子解决方案的重要环节。今年北半球夏季干旱热浪侵袭,带动 5 ~ 8 月欧盟太阳能发电量创历史新高(~ 110 TWh)、年增 26%,英国智库 Ember 估算这帮助欧盟省下近 300 亿欧元的天然气采购支出。根据国际能源署(IEA) 预估,2021 ~ 2023 年欧洲新增风能/光能发电量约为 174 百万万亿瓦时(TWh),近十年 俄国天然气 贡献的欧洲发电量则介于 100 ~ 200 TWh(欧洲燃气发电量介于 340 ~ 600 TWh x 俄国天然气过去占欧洲消费量约 30 ~ 40%),虽然无法单凭再生能源实现能源独立,但是仍有助于强化欧洲能源自主性与安全性。

再生能源 vs 俄国、欧盟光电

可以确定的是,俄乌衝突为欧洲带来的能源危机,更加确立再生能源为欧洲长线能源策略的主旋律。今年 5 月欧盟便公布「REPowerEU」计画,透过能源节约、多样化能源供应、推动干净能源部署、投资/改革等四大管道,目标减少依赖俄国化石燃料,并在 2030 年将最终能源消费(final energy consumption)再生能源占比提高到 45%(vs 2020 年:22%),增加再生能源发电容量至 1,236 十亿瓦 GW(vs 2020 年:513 GW)。重点政策摘要如下:

  • 推动光能、风能:为达到 2025 / 2030 年太阳光电装置容量提升至 320 GW/600 GW (vs 2021 年:162 GW),预计投资 860 亿欧元,占整体 REPowerEU 支出约三成,并提出欧盟太阳能屋顶计画,立法强制规范部分建筑要求安装光电系统 ; 加速离岸风电许可流程
  • 发展氢能 / 生物甲烷:目标 2030 年欧盟境内生产 1,000 万吨绿氢 + 进口 1,000 万吨绿氢 + 生产 35 bcm 生物甲烷,预计投资 270 亿欧元用于电解槽(electrolysers)与氢气运输,370 亿欧元用于生物甲烷产量
  • 提高热泵(heat pump)设置量目标:于未来五年内累计达到 1,000 万台,并整合地热、太阳热能至供暖系统
  • 强化基础设施:投资 290 亿 / 100 亿欧元用于电网 / 储能,持续协助改善西班牙-法国、波罗的海沿岸-欧陆之间的电网联通性,并要求欧洲天然气传输系统运营商网路(ENTSOG)评估天然气基础建设瓶颈。

REPowerEU

MM 研究员
总的来说,欧洲能源危机没有「唯一解」,必须使出浑身解术才能在俄国天然气断供的情况下度过冬季。短线应急措施包括主动降低用电 / 用气,扩大进口 LNG、挪威 / 北非 / 亚赛拜然的管线天然气,甚至得重启燃煤发电、延后核电厂退役。长线策略则是提高欧盟能源系统的自主性、多元性与弹性,透过持续部署光能 / 风力发电,解决 LNG / 管线基础设施瓶颈,发展替代能源技术(绿氢 / 生质能 / 热泵),才可加速降低工业、交通业、家庭部门对化石能源的进口依赖。


二、从资本支出看新旧能源之争,长线供给趋势拐点浮现了吗?

看完欧洲新能源的发展趋势后,我们把目光转向全球范围,基于 IEA 《2022 年全球能源投资报告》的调查结果与数据,以下我们分别讨论旧能源、新能源在长线供给端所面临的驱动与挑战:

1. 旧能源:新兴亚洲增产保供,但欧美低碳转型限制下,资本支出并未大幅膨胀

旧能源行业的资本支出集中在两大板块 -- 石油 / 天然气上游(钻探开采)与煤炭开采。儘管 2022 年传统化石燃料价格普遍回升至历史高位,刺激全球资本支出自疫情低点反弹、年增近双位数,但仍然低于 2010 ~ 2014 年间水准,反映新兴亚洲(中国、印度、中东)增速与欧美低碳转型的此消彼长。

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