【MM一周盘前】中东局势失控、油价破百，本周 FOMC 如何应对！？

【 MM 一周盘前】伊朗强硬表态继续关闭霍尔木兹海峡，IEA 紧急释放时尚最大规模储油后 WTI 油价仍逼近百元，美国鬆口放宽对俄罗斯原油的制裁，特朗普 301 调查新关税剑指全球！

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资料统计期间：2025/3/9 ~ 2026/3/13
备註：美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价，当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值

【原油】 EIA 上修全球油价，IEA 释出史上最大规模紧急储油

• 上週一（3/9）原油价格 继 2022 年乌俄战争后首度站上每桶 100 美元，由于霍尔木兹海峡出口几乎受阻，使中东产油国储油空间快速逼近上限，伊拉克、科威特已宣布调降产量，沙特阿拉伯与阿联酋虽拥有替代管道，储备空间也正逐渐耗尽。整体而言，每日高达 810 万桶（约全球供给 8%）的中东原油流量可能面临供应损失风险。

• IEA 于上週三（3/11）已宣布释出 4 亿桶 紧急储油，规模史上最大！EIA 则在最新《能源展望报告》中预期，2026 年 WTI 价格平均每桶 74 美元（2 月的预测为每桶 53 美元），并将 2026 年全球石油库存增幅预测，由原先的每日 310 万桶下调至每日 190 万桶。

• 目前，伊朗最高领袖强硬表态将继续关闭霍尔木兹海峡，为稳定失控的能源价格，美国财政部宣布暂时放宽对俄罗斯原油的制裁，允许购买目前已在海上运输的俄罗斯石油，为期 30 天，此举旨在缓解印度等高度依赖霍尔木兹海峡供应国家的能源危机。

• 延伸阅读：【行情快报】中东局势失控，油价破百后的四大关键转折！

【美国】 CPI 、 PCE 符合预期，留意油价飙涨影响将于 3 月显现

• 美国 1 月 PCE 年增 降至 2.83%（前 2.91%），核心 PCE 升至 3.06%（前 3.01%）；相较之下，2 月 CPI 年增升至 2.43%（前 2.39%），但核心 CPI 降至 2.47%（前 2.57%），并创五年新低，两者走势出现分歧。主因在于 PCE 的房租权重明显低于 CPI（约 2 成 vs. 3–4 成），使近期房租降温主要反映在 CPI 上。

• 但本次 CPI 统计期间并未涵盖到美伊衝突爆发后油价飙涨的时期，留意 3 月 CPI 将见到能源价格上涨的显着影响，本周（3/19）美联储 FOMC 会议，预计将重新调整利率预期，委员目光将全部转向通胀风险，3/13（週五）数据公佈后的 FedWatch 利率期货 数据显示，市场预期美联储今年将降息 1 码，降息时点落在 9 月，如同我们在月报中提及，WTI 油价只要攀上 70 美元 / 桶之上，美联储的降息时程就必将延后。

• 延伸阅读：【创办人撰文】基本面无任何破绽，油价成关键重点！（2/26 文章）

【台湾】 1 ~ 2 月出口同比达 44.5%，主权 AI 需求爆发

• 台湾 2026 年 2 月 出口 金额 498 亿美元，因农历春节落点不同，年增较 1 月明显回落至 20.6%（1 月 69.9%），观察 1 ~ 2 月出口，同比则维持在 44.5% 的高位（12 月 43.4% ），主要细项的 电子零组件 和 资通讯 分别年增 41.9%（12 月 24.1%）和 81.5%（12 月 126.3%），在 AI 服务器、云端运算及高效能运算需求带动下，台湾出口维持高速扩张。

• 观察其他产业，在台美贸易谈判落幕以及 AI 外溢的投资需求下，机械和电机设备的出口增速分别加速至 20.1%（12 月 11%）和 20.3%（12 月 15.7%），其他产业处于落底阶段。

• 分不同出口地 看，美国仍是最大增速来源，1-2 月累计增速达 83%（12 月 125.9%），值得留意的是对欧洲出口，增速达 67.3%（前 54.5%），金额也创历史新高，反映欧洲半导体需求回升趋势明确。

【全球】特朗普启动 301 调查，为川习会增加筹码铺路？

• 3/11 特朗普政府宣布将依据 1974 年《贸易法》第 301 条款，针对 16 个贸易伙伴的「产能过剩与贸易顺差」问题展开调查。被调查对象包括台湾、欧盟、中国、墨西哥、日本、印度、韩国、越南、泰国、马来西亚、印尼、柬埔寨、孟加拉、瑞士、挪威与新加坡；值得注意的是，计画在 7 月中旬（122 条款到期前）完成本次 301 条款的关税调查。

• 我们认为，本次 301 的调查背后的目的可分为三块：（1）为上个月被裁定违法的 IEEPA 重新找出路，拿回损失的关税收入，填补财政缺口；（2）为 3/31 川习会寻找谈判筹码，也为长线美中供应链脱钩布局。（3）持续保持谈判优势，确保以亚太为核心的电子供应链俯首称臣。

【中国】物价保持低速復苏，年初出口表现强劲

• 中国 2 月工业出厂价格 PPI 同比 -0.9 % (前 -1.4 %) ，保持通缩状态但年减幅快速收敛，累计同比 -1.2% 创 2023 年 2 月新高，环比 0.4% 自去年 7 ~ 8 月反内卷后持续保持正增速；CPI、核心 CPI 同比攀升至 1.3%（前 0.3%）、 1.8%（前 0.8%），核心 CPI 环比 0.7% 创历史新高，但部分原因源自 CPI 中服务类权属上升、商品权数下降所致，整体物价仍处于慢復苏阶段。

• 2026 年初中国外需再度走强，1 ~ 2 月 出口 累计同比大幅攀升至 21.8（前 5.5%），商品结构看，主要由高新技术产品出口驱动，累计同比 26.8%（前 7.4%）；分出口地 看，对美出口占总出口比率保持在 10% 左右低位，对东协、欧盟的出口比例高位运行，对非洲、拉美地区的出口比例显着攀升，整体去美化趋势显着。

【美股】 SaaS 末日论、私募信贷疑虑和地缘共同拖累美股

• 美伊战争爆发之际，市场高度集中在油价飙升、通胀再起的议题上，我们也发表了多篇文章探讨。但同时我们也观察到其他几个市场探讨的疑虑，包含近一个月来多件私募信贷风险事件再度浮上檯面，以及 AI 能力越加强化下软件股被 AI 颠覆的可能性；此外，硬件族群中，英伟达乐观财报开出后股价反应回跌，也显示市场日益严格的检视 AI 估值。

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