【 MM 一周盘前】中国人行大撒币救市，本周聚焦美国非农！

【 MM 一周盘前】 人民银行宽鬆大礼包祭出，陆港股低位反弹，MM 研究员带你回顾过往一周发生的大事，3 分钟速读市场！

【Q4 MEO】别忘了週四晚上 7:00 准时上线，研究副总监 Vivianna 除了详细讲解未来全球经济逻辑，更会用量化回测数据以及 M平方网站，带你掌握未来的投资配置！更重要的是，我们也同步邀请美股韭菜王 Allen 担任嘉宾，他将大方分享降息后的产业及个股投资机会喔！MEO 即将登场，优惠同步倒数，立即把握机会吧

上週全球股市持续上涨，美股延续历史新高，非美市场表现则更为突出，亚股平均上涨 2% 以上，陆港股尤其在宽鬆政策出台下表现亮眼，香港恆生及沪深 300 分别大幅反弹 13% 及 15% 左右，完全收復 Q2 以来跌幅，美元保持在百元关口弱势盘整，非美货币齐涨，债市方面，美国 10 年期与 2 年期利差持续扩大，原物料则仍分歧，油价续弱，金价持续创高，唯独工业金属铜不受中国政策提振而有所回升。

资料统计期间：2024/9/23 ~ 2024/9/27

在本月的 创办人撰文 中，Rachel 想跟订阅会员用户分享：

1. 美联储释出诚意，放手救经济：本次美联储会议可谓「诚意十足、正向解读」，不仅 一次性降息两码，还预计未来利率将至少再降 8 ~ 10 码，并预测经济增长仍高于长线平均，暗示 通胀 不再是主要问题。儘管缩表尚未进一步放宽，但这也同时代表若经济面临危机，美联储仍有银弹因应，且 Q4 财政部资金充足，进一步下调发债量的可能性也高，市场资金依然充裕。

2. 基本面持平未再恶化： 9 月非农就业 处于及格边缘，裁员率、失业救济金申请 和 失业人口比例 也未显着上升；同时，零售销售 优于预期，银行贷款紧缩程度 下降、净需求上升，降息预期逐步发酵，关注是否能在未来 1 ～ 2 个月内稳住就业数据。製造业景气方面，欧洲 PMI 、中国数据低于预期，台湾出口 有所趋缓，但我们认为在 AI 生产力支撑下，台湾出口个位数增长的中性情境，在 Q4 发生机率较高，不至落入最悲观情境。

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延伸阅读：【创办人撰文】美联储「及时雨」救经济，降息资金效应走到何时？

最新 10 月投资月报中 中， M平方研究团队评析内容涵盖：

• 【美国】降息循环启动，美股软着陆剧本可期
• 【美元】收益率倒挂结束，弱势美元何时反转
• 【中国】中国再度撒币救市，惟经济压力仍重
• 【台湾】台湾央行重拳打房，出口增速转中性
• 【原油】油价失守 $70 关口，再减缓通胀阴霾

【中国】人行大招连放：降准、降息、降房贷、发钱买股

9/24（週三）上午，中国国务院召开临时新闻发布会，人民银行行长、金融监管局局长、证监会主席共同出席，就经济政策进行回答，政策重点如下：

• 降准：下调存款准备金率 50 bp（2 码），年内视状况择时再降 1 ~ 2 码。

• 降息：调降两大政策利率 7 天期 OMO 、 MLF 20 bp 、 30 bp，后者降幅创历史新高，人行表示该举措将引导银行的 贷款市场利率 (LPR) 、存款利率跟进下调 20 ~ 25 bp。

• 降房贷：第二套房贷首付比例从 25% 降至 15%，再次将居民的存量房贷置换为 低利率贷款，下调幅度约 50 bp。

• 发钱买股：首次运用货币政策直接支援股市，机构法人可透过资产质押向央行换取流动性，获取的资金只能买股票，首期先给 5,000 亿元；再另创设 3000 亿再贷款工具，作为低息贷款借予上市公司大股东，用于股票增持和回购。

【美国】 8 月 PCE 年增 2.2%，服务与商品月增皆回到疫情前水准

• 美国 8 月 PCE 季调年增 2.20%（前 2.50%），月增 0.09%（前 0.15%），同时核心 PCE 季调年增 2.70%（前 2.60%），月增 0.13%（前 0.16%），月增双双维持低檔，符合预期，因此公佈后市场反应不大，FedWatch 维持今明两年尚有 3 码、 5 码降息空间的预期不变。

• 观察 主要项目，能源月增 -0.8% 使整体 PCE 年增持续下行，商品月增 -0.15%（前 -0.03%）与服务月增 0.20%（前 0.24%）也仍在低檔，两者皆已回归疫情前水准。细项中唯有房租月增 0.47%（前 0.39%）仍处于高檔，不过并非真实租金上涨所致，从 新租户租金指数年增 持续滑落来看，房租年增放缓趋势并未改变。

【台湾】传统旺季支撑外销订单，景气灯号返红

• 台湾 8 月外销订单 金额为 502.2 亿美元，同比 9.1%（前 4.82%），符合经济部预估的 6.7%~11%，细项中 电子产品 13.2%（前 2.2%）和资通讯 16%（前 11%）同比因基期有明显上升，但金额来看为缓步回温，维持一般消费性电子的旺季拉货需求。

• 台湾 8 月 景气分数 上升至 39 分（前 35 分），重回红灯区段，主要来自 海关出口、工业生产指数、工业及服务业加班工时 的回升，年变动值分别为 19.0%（前 8.1%）、 13.8%（前 10.9%）和 10.3%（前 6.3%），推测为 7 月颱风递延效应所致。然后续基期将逐渐垫高，须格外留意今年底至明年上半年开始关注转折时点。

【欧洲】製造业、服务业 PMI 均低于预期

• 欧元区 9 月 製造业与服务业 PMI 均出现回落，製造业 PMI 降至 44.8（前 45.8），服务业 NMI 降至 50.5（前 52.9）。製造业 方面，S&P Global 指出订单与出口订单在下半年开始皆呈现进一步减速，其中汽车与营建业为最明显减速的产业。服务业 则在经历暑假旺季、奥运后也出现回落迹象，尤其是在旅游与餐厅相关产业。

• PMI 数据公佈后，市场预期欧洲央行 10 月降息机率上升至 40%（前 25%），年底前预计总计再降息 1 ~ 2 码，欧元 / 美元 下跌 -0.47% 至 1.11 。

本周将公佈 8 月美、台 PMI（9/2 一、 9/3 二）、 加拿大利率决策（9/4 三）、 8 月美国就业数据（9/6 五）。

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