【宏观Spotlight】台湾通胀率不到 3%？五大问题破除迷思（全文開放）！

我们想让你知道的是 :
西方有句谚语「世界上有三种谎言：谎言、该死的谎言、统计数字。」新冠疫情以来，封城、供应链瓶颈及地缘政治等因素，导致全球原物料和能源价格攀升，民生物价飙涨，然而台湾通胀却可以逆势持平在 2 ~ 3% 左右，最新台湾 4 月 CPI 也仅维持在与前值相同的 2.35%，难道台湾的通胀数据也是包着糖衣的谎言？还是民众其实并未搞懂 CPI 编製逻辑与实际涵义？本文为您解析台湾通胀的五大迷思。

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新冠疫情以来，封城、供应链瓶颈及地缘政治等因素，导致全球原物料和能源价格攀升，民生物价飙涨，然而台湾属于小型开放经济体，高度依赖国外进口矿物、能源、农产品等原物料，因此容易面临输入性通胀压力，但观察 2022 年全球通胀飙涨的时期，台湾 CPI 最高仅只有 3.59%，最新台湾 4 月 CPI 也仅维持在与前值相同的 2.35%，为什么会如此呢？本文将透过 QA 来解析台湾通胀的五大迷思。

问题一：台湾通胀 CPI 权重如何编製？房屋权重是否过低？

解答：市场上认为台湾 CPI 中房屋权重相较于美国有过低的状况其实并不存在，权重的决定是根据当时居民的消费状况来调整的。

首先要解析台湾 CPI 的疑虑前，我们要先知道台湾 CPI 的编製方法，为了与国际通胀具有可比较性，主计处采国际劳工组织（International Labor Office）、联合国（UN）等 6 大国际组织共同制定的《消费者物价指数手册（Consumer Price Index Manual）》进行编製，关键概念是要衡量在「固定品质、固定数量」的条件下，不同时间点购买消费性商品或服务的物价变化，且为了贴合居民平常的消费状况，会根据调查的家庭支出模式和水平来进行 CPI 的权重决定。

例如下图中，美国 2021 年的消费支出中，房屋（Housing）占比为 44.4%，其他依序为交通（Transportation）16.7% 、食物（Food）14.4% 、个人保险及养老金（Personal Insurance and Pension）8.1% 等，CPI 权重基本上也依序这样的排序。

而观察到台湾的家庭支出，在 2021 年时以「住宅服务水电瓦斯及其他燃料」的 24.6% 为最大占比，若加上家具设备和家务服务，与住宅相关的消费支出则占了 27.5%，食品饮料及烟草虽仅占 17.8%，但由于饮食习惯改变，台湾人现今更倾向于外食（外食比例接近 7 成），若加上餐厅及旅馆的占比，在饮食相关的比重就高达 28.6%，因此整体 CPI 的权重事实上是与居民的消费模式相同。

美国 CPI

台湾 CPI

问题二：为何 CPI 与民众感受度差异很大？

解答：大众实际感受的生活成本与日常开销变化，涵盖着商品与服务的数量、品质、价格变化，各国研究也发现民众对通胀的感受普遍高于实际通胀数据，反映购买频率的不同可能导致认知差异，甚至会受到记忆力的影响。一言以蔽之，人也未必是理性的！

首先，CPI 并不等于生活成本，前者衡量「同数量、同品质的商品与服务价格变化」，后者则「涵盖数量、品质、价格的变动」，并且涉及消费者的替代行为。

以房租为例，假设上期房租 20,000，不含管理费，本期房租调涨至 25,000 元，但是改由房东付管理费 4,000 元，实际房租的生活成本虽然上升 25%（20,000 上升至 25,000），但是 CPI 计算上为固定相同品质规格，因此 CPI 指数仅会上升 5%（20,000 上升至 21,000）。在不考虑违约金的情况下，消费者还可以选择寻找更为便宜的租金，因此实际消费支出变动未必匹配通胀数据。

品质调整