【宏观Spotlight】欧洲央行大幅升息3码，预估年底经济将停滞！

我们想让你知道的是 :
欧洲央行在 9 月会议大幅升息 3 码，欧元却在经济衰退疑虑下无法获得提振。本次篇报告解析并整理欧洲央行会议的内容，以及分析在能源危机下欧洲的经济情势。

本文重点：

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一、货币政策与记者会整理

1. 关于利率政策：如预期升息 3 码，史上最大升息幅度

升息 3 码，将存款机制利率、主要再融资利率、边际放款利率分别调升至 0.75%、1.25%、1.50%。
APP 新增购债将已于今年 7/1 后停止，将持续进行债券到期再投资。
疫情期间额外发行的 PEPP 新增购债已于 2022 年 3 月终止，维持 PEPP 「再投资」期限至少到 2024 年底。
重申 7 月会议推出的传导保护机制（Transmission Protection Instrument, TPI）可以确保欧洲央行货币政策可以顺利传递到所有欧元区国家，避免金融市场出现无序的情况。
将双层利率乘数降至零（即取消利率分层制度）：取消分层利率后，银行存入欧洲央行的超额准备金能够完整获得 0.75% 利息（存款机制利率），提升银行存入资金的意愿。

2. 记者会问答整理：

未来几次会议（next several meetings）预计将持续升息，欧洲央行离目标的中性利率还很远，但目前尚无法判断中性利率的水准。
下次会议的升息幅度将依据数据而定，不会预先设定利率路径。
目前讨论量化紧缩政策（Quantitative Tightening, QT）时间还尚早，欧洲央行会适时进行讨论。
APP 计画将进行尽可能（as long as is appropriate）进行再投资，PEPP 则将持续进行再投资至少至 2024 年底。
预计欧元区经济增速将在今年下半年至明年 Q1 进入停滞（stagnate），在负面情境下，若天然气于今年冬季至明年初开始採取配给措施，预计明年欧元区可能会陷入负增速。
欧洲央行关注到欧元贬值对经济与通胀的影响，但货币政策不会对欧元设定目标价格。

二、再度下调经济增速，并上调通胀预期

1. 大幅下调明年经济增速预期，预计今年下半年开始经济陷入停滞

欧洲央行在 9 月经济预测中小幅上调 2022 年 GDP 增速预期至 3.1%（前 2.8%）、大幅下调 2023 年经济增速预期至 0.9%（前 2.1%），报告中表示上调今年增速预期的主要原因为今年上半年的经济增速达到 4.8% 优于先前预期，但仍然预计今年 Q3 开始至明年 Q1 经济增速将陷入停滞。

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