【宏观Spotlight】欧盟提议第六轮经济制裁，如何衝击全球油市？

我们想让你知道的是 :
乌俄战事迈入第三个月份，欧盟提议第六轮经济制裁，预计要在六个月内逐步禁运俄罗斯原油进口，并在年底前逐步淘汰俄罗斯成品油，但为何匈牙利为首的中欧、东欧国家选择杯葛？欧盟全面禁运俄油在技术上是否可行？俄罗斯原油产量将会再度减速、还是能够改道出口中国印度？又会如何影响油市供需基本面以及油价？本文带您一次解读！

本文重点：

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一、欧盟禁运俄油的可行性？两个癥结点

1. 共识决：欧盟石油禁运通过与否全看匈、斯、捷、保四国脸色？

儘管欧洲工业大国-德国对于禁运态度反转出乎我们原先预期，然而制裁要实际落地仍有极大变数，因为按照欧洲联盟条约（Treaty on European Union）第 29 条，欧盟集体针对外国进行经济制裁必须获得全体 27 个成员国一致同意，再加上现阶段欧洲能源通胀高涨、製造业面临回檔压力下，欧盟内部反弹将为制裁的通过带来阻力与挑战。从能源进口 / 消费结构来看，下图可发现匈牙利、斯洛伐克、捷克、保加利亚四国高度仰赖俄油，2020 年进口占比高达 45% 、 78% 、 29% 、 53%，高于欧盟 27 国整体平均值（23%），尤其前三者地处内陆、无法透过海港获取石油，而是从苏联时期就仰赖「友谊输油管道」（Druzhba Pipeline）满足该区域主要的石油消费量，因此目前对石油禁运仍表示反对或保有疑虑。另一方面，保加利亚主要燃料供应商 — 布尔加斯炼油厂（Neftochim Burgas）虽临近黑海，但布尔加斯是由俄罗斯卢克石油（Lukoil）拥有，俄罗斯原油占其原料逾六成，难以在短线内找到替代来源。相较之下，波兰（68%）、立陶宛（69%）对于俄油进口依赖程度虽然同样偏高，但 2014 年爆发克里米亚事件后，波罗的海沿岸国家成为北约军事部署重点，与莫斯科政府关係偏向紧张 ; 与俄国接壤的芬兰（67%）并未高度仰赖石化燃料，天然气 / 石油占终端能源消费占比仅约 3% / 24%，反倒成功加速能源转型，再生能源、核能分别贡献约四成与两成，因此对于切断俄油也较无反对。为了避免任何反对票否决制裁，欧盟预计将提供部分国家禁运豁免，给予更为宽鬆的退出期限，预期匈牙利、斯洛伐克可持续购买俄油至 2024 年底，捷克豁免期限则为 2024 年 6 月，直到该国接上横跨义德奥三国的跨阿尔卑斯山管道（Transalpine Pipeline），保加利亚则尚未获得豁免承诺，整体而言，后续仍须留意制裁是否能得到全体成员国同意。註：友谊输油管道（Druzhba Pipeline），又称德鲁日巴输油管道，始建于 20 世纪 60 年代，为全世界最大的原油管道之一，全长逾 5,500 公里，运输设计量能介于每日 120～140 万桶 / 日。管线始于俄罗斯的阿尔梅季耶夫斯克（Almetyevsk），到达白俄罗斯莫济里（Mozyr）后分为南北两条支线，北线通往波兰、德国，南线途经乌克兰、斯洛伐克、匈牙利。