我们想让你知道的是 :
美国 7 月非农就业、通胀数据公布后,我们对于通胀、利率以及经济前景下修预期的最新解读,以及行情后续你应该要关注的两大重点。

本文重点:


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一、美国 CPI 年增高檔震盪,Q4 有望逐渐放缓

美国劳动部 8/10 公布最新 7 月 CPI 季调后年增 8.48%(前:9%)、核心 CPI 年增 5.91%(前:5.91%),双双低于市场预期,在 Q2 美联储快速升息压抑需求下, WTI 油价呈现下跌、能源项目回落,带动整体 CPI 同比终于出现回落。

观察 细项,主要项目房屋、新车绝对值均再创新高,二手车、能源绝对值也持稳在高檔,但可以发现月变动均不再创高,其中核心通胀的关键,房屋项目月变动更是快速回落至去年同期水准,预计在美联储年内持续升息路径未变的情况下,房屋项目 将因需求放缓、基期垫高因素于 Q3 转趋震盪、Q4 则有望进一步放缓,并带动 CPI 年增回落

房屋项目

未来通胀观察重点,除了回落是否具有延续性之外,如同 M 平方在 本篇快报 提到,美联储希望见到通胀以明确且令人信服的方式下降。从下图本次整体 CPI 环比 来看,7 月主要滑落项目来自能源、二手车项目,其余虽压抑但仍在上涨,普遍项目的同比也仍维持在超过 5% 的水准,因此 Q3 期间仍须密切持续关注 CPI 能否连续回落,并且细项出现广泛性的减速(建议观察:美国-价格僵固消费者物价指数),给予美联储政策转向无后顾之忧的环境。

月增

年增


二、就业长线结构无虞,年内月增动能回归长线平均

我们于 8 月月报中,强调 Q3 将是通胀、利率以及经济前景修正的关键转折,而随着美联储快速升息、压抑需求的效果逐渐浮现,高檔通胀虽有望跟着需求同步放缓,然美国经济是否能在紧缩调控之下成功「软着陆」,就业市场将成为关键的下檔支撑

从最新 7 月 非农数据 来看,新增就业 +52.8 万人(前 +39.8 万人),大幅优于市场预期 +25 万人,主要由休閒娱乐(+9.6 万人)、教育医疗(+12.2 万人)、专业技术业(+8.9 万人)等服务行业带动,并且集中在食品饮料、商品百货、交通运输、医疗诊所、企业服务等,显示美国中小企业正大量重启,民众生活以及经济活动也正式回到疫情之前的状态。

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