主计处上周公布了Q2 GDP为0.64%,惊吓投资圈, 市场开始纷纷下调台湾GDP全年展望,下半年成为预估重点, ==到底下半年GDP会不会比Q2更差?==

由下表中统计过去的经验, GDP出现连续4季减速时刻,台股满足跌幅往往会达30%。而目前统计至Q2,已经连续3季减速,只要Q3的GDP再较Q2减速,不只代表的是台湾GDP可能出现负增速,更透露出台股恐怕仍有下跌空间

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台股加权指数与GDP同比 alt

那究竟台湾GDP在Q3有没有可能较Q2再减速呢? 有几项指标可以看出端倪:

==1.台湾Q2 GDP仍增速主要仰赖两项项目:民间消费和投资。==

其中,资本形成增速5.42%,为本季主要支撑GDP项目,且此大幅增长来自库存。而近期许多电子业表示对下半年转趋保守,也就是说,去化库存+设备投资保守下,很有可能让Q3的资本形成出现明显减速,尤其是在去年同期基期高达9%的情况下。

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==2.房价与股市下跌造成的财富影响==

台湾的房价多头循环似乎已告终止,过去除了金融海啸从没减速的房价,今年以来开始显露疲态,信义房屋公布的Q2全台房价年衰退-2.85%,台北市更减速6.6%。虽楼市对GDP贡献不大,但造成的投资与消费等财富效果影响层面广泛,下半年除面临股市资产缩水,楼市跟着缩水,民间消费恐也受影响。

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==3.製造业高增速不再,台湾靠哪个产业撑?==

若从GDP各产业来看,台湾过去强力增长的製造业(去年平均增速幅度达6.3%),在今年Q2转为衰退0.2%,在製造业大老皆表示下半年保守来看,製造业今年荣景已不在。而纵观所有行业,贡献台湾第二季增速最大的为金融业(增速5.8%,贡献0.41)。但金融业受股市,楼市,产业变动极高,在下半年撑起一片天的机率也不大(去年Q3基期同样高到增速11.4%)。

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综合以上所述,台湾GDP在Q3仍有很高的风险继续往下,台股也仍有一定的风险存在。

而另一方面,占台股权重高达30%的外企,在年初时皆认为台湾为亚洲四小龙经济增速最高的,这也导致外企资金汇入台股,台币相对强势。 然在Q2经济增速率公布后,台湾体质与结构已出现明显弱势,全球GDP即将下修,而过去太乐观的台湾更将面临更大幅度的下修。 在美国即将升息下,资金流入西方国家,停留在新兴亚洲的资金,也将流入经济体质相对较好(GDP相对佳)的国家,台湾面临双重打击,台币补跌指日可待 (目前台币兑美元为31.6)。

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`未来持续观察指标:

  1. 台湾製造业库存状况 2.台湾製造业营收 3. 台湾房价是否持续下跌 4. 台湾消费是否开始受影响`
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