我们想让你知道的是:
美国美联储释放长期宽松承诺,资金面无虞,接下来行情重点在收益率曲线变化!

台湾时间 6/11(四)凌晨两点,美国美联储公布最新利率决策会议结果,决议维持利率 0~0.25% 不变,并强调中期经济前景的不确定性,给出利率前瞻指引及维持每月购债量的承诺,如会前预期维持宽松立场,M平方五大重点解析:

一、声明稿变化不大,公布近期维持 800 亿 / 月购债量的前瞻指引

6 月会议声明稿重点摘要:

维持行动承诺不变:

  • 美联储致力在这充满挑战的时期,使用其全部工具来支持美国经济,并促进最大就业和价格稳定的双重使命。

强调经济中期前景不确定性:

  • 美国以及全球保护公众健康而采取的减灾措施,正在引起经济活动的急剧减少和失业的大幅增加。而需求疲软和油价大幅下跌,抑制了通胀,同时国内外经济活动的中断,也严重影响了金融状况,并损害了美国家庭和企业的信贷市场流动性。公共卫生危机的持续,将在短期内严重影响经济活动、就业和通胀,并在中期对经济前景构成相当大的风险。

持续承诺利率维持低位,直至有望达到双重使命目标:

  • 鉴于这些事态发展,委员会决定将联邦基金利率 的目标范围维持在 0~0.25%,直到有信心,经济会度过危机,并有望实现其最大的就业和价格稳定的目标。

明确近期将维持 800 亿 / 月购债,并承诺继续大规模公开市场操作:

  • 美联储为了支持家庭和企业信贷流动性,将在接下来几个月,至少维持现在的购买速度,支持信贷市场平稳运作,也促进货币政策有效地传递到更广泛的金融环境中。此外,公开市场操作将继续提供大规模的隔夜和定期回购操作。

二、利率点阵图释放长期宽松承诺,2022 年之前不会升息

今年首度公布的利率点阵图,可看出至少至 2022 年前,几乎全部委员都认为需要将利率维持在目前 0~0.25% 的低位。配合释放长期利率维持低位的宽松承诺,只要失业率、通胀未回稳前都不会升息。


三、美联储预期下半年经济复苏,长期失业、通胀将回稳

肺炎疫情爆发以来,美联储首度给出经济预测,可以观察到今年 GDP 预测值为 -6.5%,而失业率、PCE、核心PCE 分别为 9.3%、0.8%、1.0%,预计明年 GDP 将增速 5%,失业率将回稳至 6.5%,逐步看到经济、就业市场开始复苏。

近 3 个年度美联储预期(2020 ~ 2022):

预期 GDP 增速率下半年就将复苏:-6.5%、5.0%、3.5%。
失业率 将缓慢回落:9.3%、6.5%、5.5%。
通胀回温也需时间,PCE:0.8%、1.6%、1.7%。
核心 PCE:1.0%、1.5%、1.7%。
政策利率 需要维持低档一段时间:0.1%、0.1%、0.1%。


四、购债前瞻指引出炉,承诺未来数月维持 800 亿/月美债购买量

美联储 3 月底正式宣布无限量 QE 购债,短短两个月时间购买超过 1.5 万亿美债,推升 Fed 资产负债表来到 7 万亿水准,短时间庞大的资金挹注市场,被认为是股市能快速反弹的关键。不过随着短端流动性好转、金融市场状况转趋稳定,美联储也逐步自每日 750 亿购债,放缓至每日 40 亿购债,而为了避免造成市场预期的不确定性,美联储于声明稿中给出较为明确的前瞻指引,承诺未来数月,至少会维持目前的购债速度,而随后纽约联储也公布将以每月 800 亿的速度购买美债、400 亿购买 MBS。

声明稿原文:

To support the flow of credit to households and businesses, over coming months the Federal Reserve will increase its holdings of Treasury securities...... at least at the current pace to sustain smooth market functioning, thereby fostering effective transmission of monetary policy to broader financial conditions.


除了购债以外,美联储先前宣布的危机时期融通措施也是市场关注焦点,M平方整理重点如下:

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