关键图表

【关键图表】透过一项数据,领先看未来原油库存变化! (下方分享看法抽M币 ✨ )

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9月底布兰特原油率先突破83美元/桶,强势创下今年以来新高,西德州原油(WTI)亦于本周突破75,同步创下今年新高。观察美国供需基本面状况,可以发现自6月旺季以来,商业原油库存自4.37亿桶一路下降至9月底的3.96亿桶,为本波支持原油再创新高的重要因素。时序进入10月,美国亦步入用油淡季,供需基本面是否仍能支持油价?M平方分享近期最新库存观察如下:


美国国内西德州原油供需-上下游库存循环解析:

在原油库存持续创低下,M平方却发现下游产品库存却出现了快速堆积的情况,其中蒸馏油库存(Stocks of Distillate Fuel Oil)是我们的观察重点,主因为蒸馏油为全球贸易活动(经济)增长与石油市场需求的最关键环节,其为运输卡车柴油、海上轮船用油的主要原料,占全球原油产品消耗总量的1/3以上,亦是与全球经济增长最为相关的用油需求。

M平方发现,蒸馏油库存通常领先商业原油库存9~11周的时间,目前蒸馏油库存已出现明显向上的趋势,同比亦快速翻正至零轴上方,除反映美国炼油厂秋季临时维护前的大量增产外,也需留意后续需求是否能快速消耗相关库存。可以得知的是,当下游蒸馏油持续攀升下,未来的原油库存有很高概率反转增加,给予油价淡季的压力。我们将原油上下游库存循环解析如下:

6~8月(汽油用油旺季)、12-2月(燃油用油旺季)

用油旺季:需求支撑汽油或蒸馏油库存减速、价格上涨,使得裂解价差扩大,炼油厂价差诱因出现,增加原油需求以提炼汽油、蒸馏油,原油价格上涨。

2~5月(炼油厂岁修)、9~11月(秋季季节性淡季)

用油淡季:需求趋缓使汽油或蒸馏油库存增加、价格下跌,使得裂解价差收敛,炼油厂价差诱因减少,减少原油需求因汽油、蒸馏油库存充足,原油价格下跌。


结论:

M平方今年以来不断强调,随着全球景气步入末端,原油、美股成为唯一值得投资的市场。面对总体需求持稳、投资人情绪乐观、对高风险接受程度较大,使得市场在OPEC仍补足生产缺口情况下,依旧推动国际原油价格持续创高,我们依旧看好未来长线的油价趋势,但也提醒投资人,短期进入淡季,美国供需基本面出现下游库存堆积状况,接下来原油库存的持续向下动能较低,油价短线压力亦将浮现。投资人可时刻留意基本面变化,关注美国原油上下游库存美国原油出口以及OPEC供给数字,供需仍是决定未来油价能走多远的关键。

另外,投资人应也有发现布兰特-西德州原油价差持续高档,WTI不论是涨幅及时间均相对布兰特较为落后,配合高档油价,价差交易或成为可行的策略之一,我们特别整理WTI价格相对弱势原因给投资人参考:

1) 美国三大页岩油产区二叠纪原油产量超越运输管道潜能,导致产区原油堆积,压低产区油价,使其与港口价差逐渐拉大反映运输成本,影响预计持续至新建运输管线完成(2019年年底)。

2) 中美贸易争端持续扩大,中国为美国原油产品出口主要国家之一(占比约20%),中国油企担忧供给不确定性而逐渐转单,使7月后美国原油出口出现回落,上周最新数据4周平均仅208.6万桶/日,较7月高点回落约40万桶/日。

3) 美国进入用油淡季,库欣区原油库存已反映震荡,且下游产品汽油和蒸馏油库存意外大幅增加,显示旺季过后,国内需求短期有放缓迹象。

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截止:

图表讨论

  • 圖表顯示 美-蒸餾油庫存-增加,與 商業原油庫存 在底部出現交叉
    吾人研判 國際原油近期可能續高,或延續至 伊朗被美制裁前,或年底歐美聖誕節購物旺季前,
    後續可能將會走軟向下。
     
  • 延續圖表說明外,
    個人覺得在消息面的伊朗制裁前,及故佈疑陣的沙美石油IPO和原油供需的短期仍持續失衡下,皆會讓油價步步驚的再創高點,故暫不隨意摸頭,以部位論-會逢高逐步讓手中的持股越降為可承擔的比例。
     
  • 短期價格有崩跌機率,中期仍上揚趨勢
     
  • 近期可能受到心理面影響(制裁伊朗、川普喊話)。基本面的話,由於美國是屬於內需市場,加上經濟數據不斷走強,而且還是全世界石油消費量最大的市場,石油的長期走勢可以從與石油間接相關的商品作觀察,例如【MM汽車指數】、【柯博文指數】、【美國-汽車銷售量】。目前這三個指數都在都不斷走強可做為原油指標。另外,氣侯因數,若冬天提早來臨油價可能會提早新一波漲勢。以上個人淺見。
     
  • 1. 全球氣候異常,天災不斷,今年很可能直接面臨嚴冬挑戰,原本預計的用油量削減,有機會看不見.
    2.中國轉單效應,配合OPEC增產,對於油價短期影響有限,除非轉單擴大, 而OPEC又願意降價求售促進邦交?
    這種機率很有限.
    3.原油價格綜合以上,短期稍微走軟有可能,但反而在投資市場上如ETF,價格修正很有限,停滯一周再繼續往上衝的機會是比較大的!
    以上淺見
     
  • 因油價高漲,使廠商增產意願升高,而消費者反而因價格高漲,導致減少消費,庫存因而上升,短期油價有走跌的趨勢
    至於季節部分,12月份通常會有較大的需求(取暖用油),油價較容易走升
    整體而言,先跌後漲的機會較高
     
  • 依據圖表顯示,蒸餾油庫存已漸攀升至0軸以上,未來原油庫存會出現壓力,應為短空訊息。然而,伊朗於11月即將被美國予以制裁,應會使得美國出口原油的數量增加,油價應會稍微回檔後,打底再上。
     
  • 短期動盪,長遠走弱
    (1)未來庫存增加,供應充足
    (2)加息這樣下去,除了美國強大,其他國家都被受壓力,減產減成本,需求減少
    (3)短期會因政治決策左右大局,賭大小
     
  • 1. 中長期來看,通膨是確定的。
    2. 本次通膨,應該是石油造成。
    3. 石油價格變動,未來應該要參考需求面為主,供給面為輔,因為供給面是可以控制的。
    4. 供給面因為可控制,所以要參考國際與地緣政治情勢。
    5. 策略:控部位,不控價位。
     
  • 这波上涨已经透支了市场的所有预期,预计80美元会是年内油价的最高点
     
  • 個人覺得油價取決於地緣政治的緊張程度 舉例而言 上一波油價 147 後 俄國因為克里米亞的問題 被制裁 為了達到制裁的效果 美元開始強勢 油價開始起跌 這次因為要制裁伊朗 市場預期供油缺口 油價開始大漲 至於油價何時跌 簡單 就是制裁伊朗正式開始後 供需缺口由 opec 補上 利空出盡 就開始跌了
     
  • 1.用油淡季將屆
    2.下游(蒸餾油)庫存增加
    3.OPEC的減產協議到20183Q
    4.高油價對通膨將形成壓力
    5.川普總統對高油價有意見
    => 綜上述,推測短期油價將下滑
     
  • 延續圖表說明,短期仍有往上動能,要是貿易戰危機或新興市場危機擴大,則能源價格有機會走跌向下。
     
  • 到年底前油價呈現緩漲,但趨勢仍向上
     
  • 短期受全球拉回整理的影響偏弱整理,中期來看基期墊高,多頭尾聲原物料還是會有一段行情!
     
  • 短期震盪,中長期走弱
     
  • 淡季效應加上經濟平緩短期應會走跌,12月開始需求上來才有機會走揚
     
  • 短期震盪拉回,中期趨勢持續向上
     
  • 貿易戰升級,全球除了美國均開始放緩經濟增長,末端需求減少,能源需求隨之下降,抑制原油價格漲勢。
     
  • 1.美國經濟持續樂觀,聯準會預期年底將再升息一次,因次年底前,美元指數可能持續走高,壓低油價走勢。且按M平方圖表所示,美國商業原油庫存,年底前將跟隨蒸餾油庫存激增腳步前進,因此,油價年底前下跌可能性較高。
    2.川普明年初將制裁伊朗,一旦確定實施,將使美國出口油品的需求增加,因此推升油價。但也不排除,川普政策再度轉向。是以,地緣風險加上美政策不確定性的影響,預期明年初油價可能出現震盪機會較大。
    以上純屬個人觀點
     
  • 1.短期 (10月-11月初):油價應偏弱但有撐。
    雖因用油淡季,庫存提高,然因有伊朗制裁預期,且12月FED升息底定,美元走高預期已鈍化。

    2.中期(11月-12月底):油價震盪往上。
    (1)11月初因伊朗制裁影響將拉高一波,中旬可能有獲利了結之情形。
    (2)隨後配合年底美國消費/用油旺季來臨,企業搶在下一波關稅實施前拉貨亦增加用油運量,加以IEA表示明年原油需求出現疑慮的情形下,合理推測OPEC與俄羅斯將不會再投資產能(各產油國應該都想賺最後一波)。供給面無改善且需求增加,推測庫存走低。
    (3)如川普對於貿易戰關稅無其他突發提議,在1月另一波關稅實施前,美元走勢應偏弱。

    3. 長期(12月-明年Q1):油價自高檔走低。
    (1)新一波關稅制裁生效,貿易戰持續逐漸發酵,影響中國與新興市場經濟前景,加上用油高峰漸過,需求減緩庫存回升。
    (2)偏高的油價使得通膨走高,聯準會鷹派腳步不變,美元指數再度走揚,原油承壓。
     
  • 政策面來看油價應該不會下跌太慘,期中選後則有機會上揚!
     
  • 1.2008年金融海嘯,全球股市大跌時,大宗商品仍有約六個月的多頭。
    2.2018年10月以來,股市跌,大宗商品卻有逆勢上漲現象,但油價年初已一路上漲,基期已高,未來漲幅應有限,所以大宗商品應以漲其他低基期的為主。
    結論:蒸餾油庫存增加,而且通常領先商業原油庫存9~11週的時間,說明未來油價漲幅會受到壓抑,但因大宗商品趨勢仍向上,所以未來油價仍會上漲。
     
  • 個人認為市場已反應完畢大部分的油價上漲利多, 接下來不會有"更好的消息".
    另一方面, OPEC會員國肯定會在高油價時增加輸出來緩和之前的財政壓力.
    因此猜測高點已進, 只差一兩個利空消息就會回檔修正.
     
  • 小弟認為,蒸餾油雖然為領先指標,但庫存量離前段高點仍有空間,所以認為價格仍會續攻高檔區。
     
  • 本週美股重挫連帶影響原油價格回到每桶70美元,預計在70美元/桶有所支撐,隨股市回穩再度走高
     
  • 油價短期內因庫存增加而持平 待冬天至明年Q1會持續走高
     
  • 短期受貿易戰、期中選舉、股市波動干擾,中期依歷史經驗油價仍在late cycle表現較佳
     
  • 美-蒸餾油庫存-增加,油價承壓
     
  • 短期油價受庫存升高、期中選舉不確定性等影響震盪,期中選舉後隨不確定性降低、年底用油旺季來臨,油價回升
     
  • 蒸餾油庫存快速增加,未來可能會對原油價格產生壓力。目前除了美國以外,全球總體經濟狀況有過熱的跡象,如果美國與其他國家的總體經濟狀況持續轉弱,將會進一步對油價產生壓力。
     
  • 我想請問,關鍵圖表說明中的蒸餾油庫存有經過領先10週調整,這是指把蒸餾油庫存的線圖向右平移10週嗎? 不知道自製圖表可以自行設定領先調整嗎? 謝謝~
     
  • 個人覺得短線布蘭特原油下探77元附近, 壓力在89.5元,跌波75元就要小心
     
  • 從原油COT指數來看大型交易人部位比較偏空看,而油價近期有稍許回弱,但幅度明顯與過去相比還不夠,油價回跌機率大
     
  • 選完不用壓抑通膨,反而會用輸出通膨打擊中國
     
  • 1. 在景氣擴張階段, 每年的原油需求會呈現穩定上揚的走勢, 因此對油價最主要的影響因素是由供給面所主導; 而最後的景氣榮景期, 必然會伴隨著通膨增溫, 而原油價格則是影響通膨的最關鍵因素.
    2. 而近期對供給面最主要的影響在於川普退出伊朗核協議, 禁止伊朗的原油出口及金融機構與伊朗央行的交易, 將於11月5日生效; 而日期定在11月及川普本人數度發言要OPEC增加原油供給, 其用意在期中選舉前壓低油價 的企圖明顯; 加上9月到11月為用油的季節性淡季, 因此目前油價出現震盪走勢機率高.
    3. 而對明年供給面部份, 為了使沙美石油IPO順利進行, 沙國將僅可能維繫原油供給的穏定, 讓IPO發行個好價格,避免賤賣國產的罵名; 而美國頁岩油的二疊紀油管要到明年下半年才可能完工, 因此美國的原油供給在未來一段時間內也不至於過度上升; 至於俄羅斯目前也被美國制裁, 加上能再增加的供給也有限.
    4. 只要美國景氣不反轉, 原油反轉的機會微乎其微, 貿易戰中國製造減少的原油需求會有很大的程度被其他巿場所取代. 美國景氣只要能延伸下去, 油價就能維持在目前的價格, 甚至進一步走高.
     
  • Howard 您好!是的,我們將蒸餾油庫存向右移動10週,會發現兩條線走勢幾乎重疊,更能觀察出蒸餾油庫存的領先性。(另外目前製圖區還無此功能喔)
     
  • 我的看法是10-11月 正值秋天淡季, 加上M平方又顯示蒸餾油庫存在上漲,所以這兩個月油價可能因為庫存提高下跌,直到接近期中選舉後 接近12月冬季,再因庫存減少+通膨>2% 油價續漲
     
  • 非常棒的指標。只是原油供需受到太多國際政治的影響,有時還受到氣候干擾,非常難以預測!當然景氣變化還是影響最大的部份。以美國與OPEC的想法,目前維持油價的穩定是最重要的。
     
  • 近期中東區域又趨緊張雖然庫存增加但沙國事件可能影響加上伊朗的限購令都會讓投資人有預期上漲心理價格可能在這邊整理後,年底如果庫存量依然增長才可能壓抑油價走軟 
     
  • 考量川普的twitter和最近沙特的記者門事件,油價要跌了
     
  • 股市下跌,資金避險流入商品
     
  • 原油价格目前仍是美國一手主導,尤其油元還是用美元計价及美國可日產1000萬桶之下短期無法改變此遊戲規則。
    除非油元能改為RMB計价方可改變,且這也是未來必然的趨勢。
     
  • 庫存增加, 且貿易戰干擾中; 近期油價震盪偏弱
     
  • 油價正如本人所料 在伊朗開始被制裁前後 就開始修正了 從高點到現在 剛好是跌 20% 進入熊市 有時想想 油價分析 某方面來說 都有政治面因素 油價之趨勢扭轉於 川普喊油價太貴 結果噴出漲最後一小段 台灣也凍漲 接著伊朗制裁開始前後開始跌 好像人為因素蠻大的