关键图表

【关键图表】从美国耐久财新订单与未完成订单关系,看出经济讯号!

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经济体系当中,什么样的角色能在第一时间掌握到整体的供需状况? 答案是企业。以下我们将介绍一个领先指标-美国耐久财新订单与未完成订单成长差额,此指标的走势可以帮助我们判断景气的最新状况。

新订单与未完成订单黄金交叉,经济扩张

随着每一次循环的开始,景气的重新復苏带动需求由低檔向上回升,此时下游品牌厂商开始回补库存,上游厂商新订单增加,成长速度快于未完成订单。为了因应订单的增长,厂商将增加资本支出、增聘员工,推升劳工薪资,扩大消费,整个经济体形成正向循环。

新订单与未完成订单死亡交叉,经济趋缓

随后景气迈入到扩张阶段,乐观的情绪逐渐堆积,未完成订单一路攀升。然而,当未完成订单增速超过新订单时,则意味着厂商发现终端消费无法消化目前库存,因而开始减少新订单,做出调整。出现未完成订单在高檔,新订单下滑的现象此时便要留意厂商在去化库存中,造成的经济趋缓

新订单增速-未完成订单增速> 0,代表需求扩张。

新订单增速-未完成订单增速< 0,代表需求减缓。

M短评

拉长时间来看,在过往的20年里,平均每3~4年就会出现一次这样的循环,符合我们认为一波库存循环约3-4年的时间点。本波循环自2016年重起回补库存至今约2.5年,美国耐久财新订单仍维持在上升趋势,而未完成订单缓慢积压中,短期尚无企业补库存过热的情形,也支撑联准会缓步升息步调。

然我们需密切留意当出现新订单成长<未完成订单时,不但容易造成先进国家景气趋缓,更严重的是会影响以外销为主的新兴市场,例如:台湾。M平方算出该事件发生时,台股短期的胜率仅有40%,且未来1年内皆为负报酬。

现阶段整体无论先进国家或新兴市场在企业回补库存上均无太大问题,建议各位密切关注新订单成长向下的时间点,抓紧景气反转点!

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