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【关键图表】台、中、美制造业走势分歧,美国终端最为强劲!

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随制造业上升循环来到中后段,去年以来供应链紧缩的状况似乎透露著好转的端倪,近期观察台湾中国美国 的制造业指数,可见目前中国已出现需求放缓,新订单 自去年 11 月以来持续滑落,然台湾整体指数仍在高档水平,美国 客户端存货 更是再创新低,显示需求依旧强劲,从三个区域制造业分歧的现象,又可以观察出什么样的制造业循环呢?


一、制造业的新订单减客户端存货项目隐含了什么?

从两项数据的 相减差额 可判断制造业补库存情形:

当数值扩大,表示新订单指数强劲,客户存货保持低档,暗示终端需求旺盛,带动制造业厂商进行补库存动作。

反之,当数值往下,透露客户端存货已逐逐渐堆积,透露终端需求放缓,新订单出现减速,整体制造业循环走向去库存化的现象。


二、为何美中台制造业走势分歧?

从 2008 年以来,每 3~4 年一次的 制造业循环 中,观察到三国新订单减去客户端存货的高点,会发现当处在补库存循环时,中国的差值首先见高点,再来为台湾、最后为美国,主因在需求增速逐步放缓时,为中国身为全球供应链上游生产的角色,首先受到去化库存的压力,台湾则接续反应,最后才会见到偏向制造业终端需求的美国,而当三者指标皆走向明确下行趋势,则可以确认制造业循环将走入放缓期。

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MM 研究员

当前美国存货指数持续探底,显示终端需求仍强劲,使制造业 Q3 续强无虞,不过观察美中台自 5 月以来, ISM 制造业指数与细项新订单皆未再创高,三个区域逐渐走向分歧,工业金属走势也转向高档震荡,显示制造业循环进到上升末段,接下来则重点关注美国差值指标何时转弱( 客户端存货 回升、新订单 趋缓),制造业循环高概率转向放缓。

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