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【关键图表】美元指数筑底回升? 一张图掌握服务业与制造业双循环

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近期 美元指数 进入筑底阶段,甚至一度上破 92 关口,M 平方一直强调自去年疫情以来制造业循环的上升周期,时序也越来越接近年中的高点,服务业则在 疫苗覆盖率 逐渐增加之下开始出现复苏,M 平方透过用户 Shasterd 的观点,解释短期美元循环、制造业循环与服务业复苏之间的关系。


一、 何谓“ISM 制造业指数”与“ISM 非制造业指数”?

美国供应管理协会(Institute for Supply Management,ISM)每月针对制造业与非制造业以及服务业采购经理人进行问卷调查,内容包括新订单、雇员、供应商交货、存货、价格、出口、未完成订单、大宗商品价格等各自十项指标,最后汇整成 制造业/ 非制造业 采购经理人指数(Purchasing Managements’ Index,PMI),可以被视为观察制造业及服务业的关键指标,该指数会以 50 为主要荣枯线。

二、 如何观察制造业及服务业循环?与美元关系为何?

本篇用户观点,采取 ISM 非制造业指数以及制造业指数中的领先细相 -“ 新订单”,作为判读制造业及服务业之间的强弱标准,当两者 差值 越大,表示美国经济经济循环由制造业转向服务业支撑。

由于美国为消费大国,消费比重占 GDP 七成以上,服务业 GDP 占比接近八成,反之多数新兴市场国家则多以制造业为主,因此两者差值与美元的关系可以收敛成以下:

  • 当两者差值扩大,服务业增速大于制造业,美元倾向回流美国,短期走升
  • 当两者差值缩小,服务业增速小于制造业,美元倾向流出美国,短期走贬

【MM 研究员】

观察本次疫情后复苏,制造业率先触底回升,服务业在多数国家依旧封城的情况下呈现落后,使得去年 3 月后,美元指数一路滑落至 90 水位甚至更低,然在下半年美国群体免疫的概率大增之下,服务业开始出现复苏迹象,美元指数开始筑底,下半年若两者差值逐渐扩大,将有利于资金回流美国,推升美元指数短期回升。

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