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收藏 美国-10年期减2年期公债收益率利差

长天期公债收益率常被拿来检视该国景气通胀状况，短天期则常被拿来预测该国利率决策，两者利差可代表着景气循环的四个阶段：

1. 经济增速阶段：
>>经济活动强劲、通胀预期温和，短利受央行升息影响上升较快，利差持续缩窄。

2. 经济过热阶段：
>>经济活动过热、通胀预期强劲，迫使央行加快升息导致短利超越长利，利差反转(翻负)。

3. 经济衰退阶段
>>通胀抑制消费，利率高档引发违约风险，整体经济转弱，央行降息刺激经济，短利快速下降，利差开始扩大。

4.经济复苏阶段
>>央行维持宽松，债券收益率曲线维持陡峭，长短利率稳定，利差高档持稳。

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  • 美国-10年期公债收益率 (L)
    2019-06-19
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  • 吳信德
    建議1.可以增加 長短天期公債利差圖對照美股S&P500的走勢變化 如此更能表現出殖利率曲線為負時,對於股市的影響及變化 2.可以有一個自設組合指標的比較圖?!
     
  • M平方研究員
    您好，您提的圖在這裡喔!
    https://www.macromicro.me/collections/34/us-stock-relative/398/us-10-2-yield-curve-gspc
     
  • Chun-Ta Kung
    請問1.18是怎麼來的? 2.42-1.31不是1.11 嗎
     
  • M平方研究員
    長短期利差有對其做月平均，趨勢較為明顯。
     
  • 駱潤生
    請問兩者利差收斂的背後可能經濟意涵是？
     
  • M平方研究員
    您好！利差縮窄可簡單分兩類，短端上揚及長端下行。央行升息推升短端利率上揚、利差縮窄，但經濟通長正在擴張，不需特別擔憂。而當資金為避險大量流入長端債券，推升價格、壓低殖利率，代表資金被債券市場吸納，在央行尚未降息挹注流動性前，將不利風險性資產。
     
  • 丘爾琦
    美股S&P500的股息走勢變化資料，請問在哪可看到?謝謝
     
  • Titi Jen
    FED比較重視10年 v.s. 3個月的圖。
     
  • Titi Jen
    看10年 v.s. 3個月的利差，更有意義。FED比較重視這組比較。
     
  • M平方研究員
    您好！相關圖表歡迎參考以下：
    (1) 殖利率曲線動態圖表 (一目了然殖利率曲線)
    >> https://pse.is/DKRZ5
    (2)美國-10年期公債減3個月Libor利差
    (近期也翻負了！) >> https://pse.is/DMLY7

    另外，您也可到製圖區自行用四則運算繪製、收藏起來追蹤喔！>> https://pse.is/CTH96
     
  • Ka Kin Li
    Hi, do you have the interests rate differentials between Bank Accepted Bill over Negotiable Certificates of Deposits-90 days? Thanks
     
  • Liu Sanity
    三個月期美國公債利率高於十年期美國公債利率)??
     
  • M平方研究員
    您好，是的，目前不只3M，6M即1Y也與10Y公債殖利率出現倒掛，歡迎到「動態圖表-殖利率曲線」一目了然！https://pse.is/GKL4Y
     
  • 黃裕哲
    不好意思,這圖看不太懂,請教一下 03/25 利率不是已經倒掛了嗎(2年期2.41,10年期2.32)怎麼這圖3/25 ,2年期2.26,10年期2.41 ?
     
  • 黃裕哲
    抱歉,我看到錯誤的資訊了,這圖是對的
     
  • M平方研究員
    黃先生，您好，也推薦您到我們的「動態圖表」看殖利率曲線，可以一目了然各品種倒掛情形噢！https://pse.is/G39ZG
     
  • 陳晨
    請問上面的解釋:在經濟復甦階段,債劵殖利率曲線
    維持陡峭,是什麼意思? 謝謝
     
  • M平方研究員
    您好！殖利率曲線維持陡峭代表短利較低、長利較高，同時利差較大。但此時利差穩定且不再擴大，為正常殖利率曲線，此階段通常為央行降息刺激經濟至一個階段後，低利率開始刺激消費及投資、經濟逐步復甦的時期。詳細歡迎上方「相關文章」，有更詳細的解釋喔！
     
  • Annie
    請問就目前圖表位置，屬於上述四階段的那一個階段?
    是否有相關文章資料可供衍生閱讀?
     
  • M平方研究員
    您好，除了更詳細的文章教學，還有影音直播，都可在圖表右側的「相關文章」找到喔！(留言上方，請往上滑)
     

收藏 美国-长短天期利差

长天期债券由于持有时间较长，相较于短天期拥有较高风险，因此利率往往较短天期为高，常代表短天期的利率+通胀预期。

我们将30年减10年期的公债收益率利差视为市场对于未来通胀预期的相对强度，两者利差变动幅度较低；而10年期与2年期的公债收益率利差，则可以视为市场上利率政策的强度基准，由于短天期受利率影响敏感，波动幅度大，因此(10-2)年利差大多较(30-10)年为高。

我们可以发现，在景气衰退之前，除了长短期利差多数出现翻负以外，更常出现的是，(10-2)利差将下跌跌破(30-10)，这也意味着短天期利率走扬太过，影响流动性风险增温，往往视为景气翻转的讯号。

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  • 美国-长短期公债利差 (10年-2年)
    2019-06-17
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    2019-06-18
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  • 奔狼犬
    感覺跟現在市場的氛圍有點矛盾~
     

收藏 美国-10年期公债减Libor利差

Libor利率为伦敦银行业之间在货币市场的无担保借贷利率，也就是实际的金融业拆借利率，相较于公债收益率在反应市场流动性上更为敏感。因此我们也可以其当作短天期的市场真实流动利率，每当Libor利率上扬超过长天期的10年期公债收益率时，利差翻负，透露资金流动性收紧的状况严重，在金融市场大幅动荡，於1990年、2000年、2008年都出现同样的现象。

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  • 美国-10年期公债-3个月Libor利差 (L)
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收藏 美国-TED利差

泰德利差为3个月期美元Libor与公债收益率利差。用作衡量国际金融市场上拆借利率与无风险利率之间的差距，可反映市场流动性状况。

当国际金融市场投资者避险情绪上升时，对于市场借贷活动往往要求更高的回报，从而使市场资金供给趋于紧张，造成TED利差扩大。反之亦然。

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收藏 美国-信用风险利差

MM信用风险利差=美林CCC级高收益债券收益率-美国10年期政府公债收益率(无风险利率)，此指标反映市场对未来企业违约风险的预期。

高收益债券为较低信用评等公司所发出的债券，因其信用风险较大，故收益率会较一般投资等级债券来得高；当企业经营状况良好，未来现金流量增速，倒闭的风险降低，导致收益率降低，持有此种债券如同持有股票般，价值的衡量主要来自于对未来企业经营的预期。

信用风险利差与股市成反向，且信用风险利差波动较股市稳定，更容易观察出整体金融市场状态。

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  • 美国 - 信用风险利差 (L)
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  • 郭文玉
    您好，能否提供美林特別股殖利率資料，給予我們作為投資特別股參考，非常感謝。
     
  • 邱秉逢
    您好，請問信用風險利差歷史平均水準為多少比較合理呢？ 並且此一指標反映的是什麼樣的資金部位移動呢？
     

收藏 美国-美股股利与美债收益率利差

美股与美债利差为：S&P 500股利收益率-美国2年期公债收益率。

2008年以前，美股股利与美债收益率利差长时间小于0。2008年后，受到大幅QE影响，利差转正，意味着美股股利>美债收益率，股价偏低，投资股市报酬优于投资债市。

近月美股股利与美债收益率利差大幅收敛，甚至翻负，确实反映出目前的美股股价已经偏贵，以及过去QE时期追求高股息收益率的情况将逐步消退。

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  • 美國-美股股利與美債殖利率利差 (L)
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收藏 美国-美德利差

美德利差 = 美国10年期公债收益率-德国10年期公债收益率。

长天期收益率反应一国的景气大环境变化，而美德利差则代表美国与欧元区两者的景气强弱。

从历史走势来看，在多头循环时，每当美德利差反转向下，代表美国以外的经济体逐渐跟上美国的脚步，也可以视为景气多头走向末端的前万亿，美德利差通常领先美股1至2年反转，2000年、2008年、2011年皆是如此。

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  • 美德-10年期美德公债利差 (L)
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  • US S&P 500 (R)
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  • 林建均
    請問不同國家殖利率的利差要如何選取，謝謝
     
  • Li Yu-Si S
    美德利差vs歐元? 影片說明有 可是這裡沒有呢?
     

收藏 欧洲-各国与德债利差

欧洲各国与德国十年期公债收益率利差，可以用来检视各国的政治/经济风险状况，每当风险提升，该国公债与德国的公债利差便会出现明显上扬。如2012年欧债危机时，最严重的西班牙及意大利利差飙升状况最为明显。

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  • 法德10年期公债收益率利差
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  • 西德10年期公债收益率利差
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  • 义德10年期公债收益率利差
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收藏 香港-Libor-Hibor 利差

美元LIBOR为英国伦敦银行同业间对于美元借贷的成本，HIBOR则是香港银行同业间对于港币借贷的成本，当两者利差过大时，就会出现套利的空间。

套利过程如下：
国际银行于香港岛内借出大量低成本(Hibor)的港币，并兑换成美元出借赚取高利息(Libor)的报酬，期间为了避免汇率波动的风险，将会进行外汇交换(SWAP)，即透过抛售即期港币并买入远期港币锁住当下兑换美元的港币汇率。

2015年12月美国美联储启动升息以来，虽然香港金管局皆亦步亦趋的跟随升息，但由于香港境内银行体系的资金充裕，导致港元利率依旧维持低位，也使LIBOR与HIBOR息差进一步加大、套利活动持续进行中，而这也使得即期港币一路贬值，甚至碰触至香港金管局7.85的上限，引发金管局大规模动手购买港币的现象。

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  • 美国-3个月期Libor - 香港-3个月期Hibor (R)
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  • 美国-伦敦3个月期美元同业拆借利率Libor(L)
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  • 香港-香港3个月期港币拆借利率Hibor (L)
    2019-06-19
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收藏 中国-Shibor-Libor利差

中美利差能反映两国之间的景气，也能代表人民币兑美元未来可能的走势。

随着2015年8月人行宣布人民币兑美元中间价浮动空间扩大，人民币国际化的进程正式展开。而人民币于2016年10月正式加入SDR，更为人民币国际化的一大里程碑。

而当两国的汇率受到政府调控愈少，两国之间的利差将能反映汇率的走势。

利差扩大->有利人民币的支撑
利差缩小->人民币疲弱机会升高

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  • 中国-上海人民币拆放利率Shibor (3个月)
    2019-06-19
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  • 美国-Libor (3个月)
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  • 中国-Shibor (3个月) - 美国-Libor (3个月)
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收藏 美国-企业债收益率&最优惠利率利差

企业债收益率：顾名思义就是投资企业债券的收益率，M平方图表使用穆迪信评Aaa级、Baa级债券收益率当做投资级债券的代表。

美国最优惠利率(Premium rate)：美国银行提供给最高信用级别客户的贷款最低利率，其余如房贷、信贷利率等，多为此优惠利率再加上一定比例后才贷出，而银行也能多赚取其间的价差。

企业债为利润较高的高风险资产，而公债为避险性资产，在景气扩张阶段，资金会较偏好企业债，资金流入企业债，造成企业债价格上涨，企业债收益率下跌，利差领先公债利差缩小，而到了景气末端阶段，升息带动P rate 上升，企业债利差低档会率先翻负，为美债长短利差的领先指标。

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  • 穆迪Baa级企业债券收益率 - 美国-银行最优惠利率
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  • 穆迪Aaa级企业债券收益率 - 美国-银行最优惠利率
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  • 美国-10年期-2年期公债收益率
    2019-06-17
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收藏 美国-IOER-EFFR利差

2008年次贷危机前，美联储公开市场操作，控制利率：
美国银行存准较低(超额存准仅2670亿)，美国美联储可借由银行存准需求，使用公开市场操作提供存准金供给，管控利率于区间中。然在危机后，美联储三轮的量化宽松及扭曲操作，大量推升了美国银行的存款准备金(2014年/10超额存准达2.67万亿)，银行拆借存准需求大减，导致美联储已无法再以过去公开市场操作方式，以量控制利率。

2008危机后，IOER成为利率上限：
而危机后利率控制方式的转变，需从美联储于2008/10确定给予银行超额存准金利息(IOER)开始说起，美联储希望以IOER稳定准备金需求以及形成利率下限，然而除存款机构外，仍有许多在联邦资金拆借市场机构如房地美、房利美及政府支持机构(GSE)等，愿意以低于IOER的利率借出资金，导致最终IOER成为现今的利率上限，而这也形成了银行IOER-EFFR的拆借套利空间。

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  • 美国-美联储超额准备金利率 (IOER, L)
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  • 美国-联邦资金有效利率 (EFFR, L)
    2019-06-17
    2.38%
  • 美国-IOER-EFFR利差 (R)
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  • Wei Hung
    請問有1990年以來的資料嗎 想看看是否每次衰退前都有這樣的現象
     
  • M平方研究員
    您好！超額存準金利率(IOER)為因應2008年金融危機後推出的制度，因此並沒有1990年時代的歷史資料喔。目前IOER-EFFR翻負，透露聯邦資金池中，銀行借貸不到便宜的資金，短利持續強勁，同時配合長利的滑落，可以觀察出市場資金流動方向，短期市場流動性以及超額存準流出主要進入債市，反應聯準會今年不再升息、9月結束縮表的利多。詳細歡迎查：

    【PRO快報】FOMC會議過後，美國IOER-EFFR利差首次翻負！
    https://pse.is/GY36M

    【關鍵圖表】IOER-EFFR利差解釋為何全球美元流動性緊張！
    https://pse.is/GLE9X
     
  • Christopher
    現在 IOER-EFFR 利差為負 , 會否對美國資金流動帶來緊縮呢?
     
  • M平方研究員
    您好！IOER-EFFR利差翻負，確實表示聯邦資金池中美元拆借較為緊張，而此將影響美國國內銀行放貸較為緊縮。所幸聯準會今年以來強力偏鴿，壓抑美元於(95-97)區間中，未來我們關注兩點：1)歐、日經濟能否落底，縮短兩區域與美國經濟差，已舒緩全球資金回流美國情況；2)聯準會資產負債表組成的討論，6月會否進一步討論MBS贖回再投資於美債的短端or長端債券(投入短端能化解壓抑短利，舒緩殖利率曲線)，我們也提醒投資人持續關注延長景氣循環的關鍵-油價，去年底大幅回檔的油價除給予溫和通膨環境，讓聯準會得以帶頭轉鴿外，也刺激了全球終端消費狀況，然而下半年Q3油價進入低基期時，兩項延長本波景氣循環的因素將逐漸消失，屆時我們須緊盯各國央行態度及基本面狀況，若央行態度轉向或全球消費基本面不再支撐，風險亦將浮現。
     

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