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收藏 MM原油基本面指数

MM原油基本面指数为MacroMicro统整原油供需的整合型指数；指数向上显示基本面渐佳，向下显示基本面趋于疲弱。

本指数能即时反应原油的基本面状况，组成成分的相关图表皆统整在此商品的操盘人必看图组中，如原油库存（同比）、原油 COT 指数以及终端产品库存等，权重将因应市况不同而自动调整，供用户即时追踪。

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  • MM原油基本面指数 (L)
    2020 W26
    -8.61
  • 美国-WTI西德州原油期货 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 美元指数vs.油价

西德州原油期货（WTI）以美元计价，因此美元指数与油价多数时间呈现反向。

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  • 美元指数 (L)
    2020-07-03
    97.17
  • 美国-WTI西德州原油期货 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 加币vs.油价

加拿大为大宗商品出口国，原油可影响其 GDP 比重将近 10%，过去原油的走势与加币（USD/CAD）走势呈现同向关系（图中左轴座标反转后呈同向）。

原油上涨，加币倾向升值；原油下跌，加币倾向贬值。加币走势在过去甚至领先油价走势出现转折（如 2008、2014 年的转折）。

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  • 美元/加币 (Y轴反转，L)
    2020-07-03
    1.35
  • 美国-WTI西德州原油期货 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 美国-原油供需

EIA 每周公布美国每日原油产量、每日消费量，可从两者看出美国的原油需求和供给情形。

虽然原油需求波动较大，但整体而言，晚春及夏季之时、晚秋及冬季之时原油需求会逐步增加。

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  • 美国-每日原油消费量 (L)
    2020 W26
    17,353.00k
  • 美国-每日原油生产量 (R)
    2020 W26
    11,000.00k
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收藏 美国-原油净需求量 (同比)

原油净需求量同比＝（原油需求量 - 原油供给量）取同比并计算四周移动平均。零轴以上净需求动能增加，零轴以下则减少。

美国二叠纪产区供给不断增加，使得净需求受到压抑，长期来看，美国供给仍将持续增加，淡旺季将影响净需求动能波动更为显著。

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  • 美国-原油净需求 (4周移动平均, 同比, L)
    2020 W26
    -18.93%
  • 美国-WTI西德州原油期货 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 美国-原油进出口

美国为原油最大需求国，需求量占全球两成左右，与中国为原油两大进口国，其进口量能一定程度反映全球原油需求。

2008 年时任美国总统奥巴马宣布支持开采页岩油，美国油企积极开发页岩油使得原油产量大增，2015 年因油价下跌的压力下解除石油出口禁令，2017 年特朗普更宣布能源独立计划，美国原油出口大量攀升。


注：因原油进出口变动幅度大，本图以 4 周移动平均呈现趋势，单周数据 MM PRO 用户可自行搜寻绘图。

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  • 美国-原油进口量 (4周移动平均, L)
    2020 W26
    6,504.00k
  • 美国-原油出口量 (四周移动平均, R)
    2020 W26
    2,788.00k
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收藏 美国-原油净进口

美国为原油最大需求国与供给国，因此美国原油的进出口对全球原油供需有显著的影响。

净进口 = 进口 - 出口。

美国进口增加或出口减少 → 美国净进口向上，全球供需改善，有利油价。

美国进口减少或出口增加 → 美国净进口向下，全球供需恶化，不利油价。

2008 年后，美国积极开采页岩油，进口需求逐步减少使得净进口跟着减速。

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  • 美国-原油净进口 (4周移动平均, L)
    2020 W26
    3,716.00k
  • 美国-WTI西德州原油期货 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 美国-原油库存

美国 EIA 原油库存反映供需平衡的状况，与原油价格的相关系数达 -0.54。

根据过去 20 年库存走势，库存总量在 2 ~ 5 月的晚冬及春季期间通常会持续走高，6 ~ 8 月的夏季及初秋之际减速，9 ~ 11 月的秋季期间则会上升，12 月冬季来临时再跌落；整体而言，库存的季节性高点通常发生在 4 ~ 5 月左右。


注：6 ~ 8月主要为交通运输的汽油消耗，12 ~ 1 月则为取暖用燃油消耗。

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  • 美国-期末原油库存量 (不含战略储油, L)
    2020 W26
    533,527.00k
  • 美国-期末原油库存量 (周变动, R)
    2020 W26
    -7,195.00k
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收藏 美国-原油库存vs.炼油厂产能利用率

炼油厂产能利用率 = 炼油厂实际产出 / 潜在产出的比率，可视为炼油厂对原油需求的预期。

当炼油厂看好未来需求，将提升产能利用率，使得原油库存减速，反之亦同，因此两者呈反向关系。

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  • 美国-原油库存 (周变动, L)
    2020 W26
    -7,195.00k
  • 美国-炼油厂产能利用率 (R)
    2020 W26
    75.50%
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收藏 美国-汽油库存vs.炼油厂产能利用率

汽油为原油终端产品，因此可借由汽油库存观察原油终端消费及需求。当终端消费强劲、汽油库存减少时，汽油价格强势，厂商需要进一步拉货生产汽油产品，使得原油价格上升。汽油与原油价格相关系数高达 0.7，对原油价格存在一定程度的影响。

炼油厂产能利用率 = 炼油厂实际产出 / 潜在产出的比率，可视为炼油厂对原油需求的预期，当炼油厂看好未来需求，将提升产能利用率。

汽油库存与炼油厂产能利用率两者多呈反向变动。简单举例，当夏季结束时，用车及汽油需求减少，汽车库存上升，同时炼油厂会进入季节性维护期，产能利用率亦会随之降低。直至冬季来临，炼油厂结束维护期，产能利用率随之提升，并视冬季用油需求决定产能利用率回升幅度。

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  • 美国-汽油库存 (L)
    2020 W26
    256,521.00k
  • 美国-炼油厂产能利用率 (R)
    2020 W26
    75.50%
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收藏 美国-API原油库存

民间机构美国石油协会（American Petroleum Institute, API）于台湾时间每周三凌晨 4:30 公布 API 美国原油库存，虽不如官方美国能源署（Energy Information Administration, EIA）来得有权威性，但仍被市场视为是指标性数据，可用于预测 EIA 每周四公布的实际库存数据。

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  • 美国API原油库存 (周变动, L)
    2020 W27
    -8.16m
  • 美国-WTI西德州原油期货 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 OPEC国家减产达成状况

OPEC 成立于 1960 年，总部设立于维也纳，目前成员国包含沙特、伊朗、伊拉克、科威特、委内瑞拉、阿联酋、阿尔及利亚、安哥拉、赤道几内亚、加蓬、利比亚、尼日利亚、刚果共和国，表定每年举办两次会议，针对当前的油市进行评估，并进行原油配额生产的调整。

2016 年，部分非 OPEC 国家加入 OPEC 组成 OPEC+，并达成减产协议以提振低迷的油价，M平方结合 OPEC+ 整体减产目标和产量变化来计算减产达成率。

由于整体 OPEC+ 国家石油储量占比超过 7 成，因此产能变化影响全球市场，若减产达成率越高，对油价的支撑力越强，反之亦然。


注1 : 非 OPEC 国家为统计俄罗斯、墨西哥、阿曼、亚赛拜然、苏丹、文莱、巴林、马来西亚、南苏丹、哈萨克。DOC 公布非 OPEC 减产国家不含哈萨克。

注2 : 厄瓜多尔于 2020/1/1 退出 OPEC，不再纳入计算，我们以延续旧数据方式观察整体 OPEC 及非 OPEC 国家致力于减产意愿（2020/1 之后为新数据）

注3 : 更多 OPEC 减产协议历史，都在时间轴“OPEC 及非 OPEC 国家产量变化”（https://pse.is/S3CCJ）

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  • OPEC国家减产达成率 (L)
    2020-05
    82.19%
  • OPEC国家减产达成量 (R)
    2020-05
    5,024.00k
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收藏 大型交易人原油期货净留仓

1. 商业交易者（Commercial，避险者）：通常为从事采购、生产或销售原油的厂商，此类交易人常能拥有实际生产或需求的相关资讯，进而在期货市场中进行避险。

2. 非商业交易者（Large Speculators，投机者）：不参与实际原油生产销售等等业务，仅仅只为了期货投机而进行交易。


注：每周五更新当周数字

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  • 避险者持仓净部位 (L)
    2020 W26
    -595,878.00
  • 投机者持仓净部位 (R)
    2020 W26
    560,883.00
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收藏 原油筹码COT指数

原油筹码 COT 指数 = 原油期货大额交易者投机者净部位 - 避险者净部位

原油筹码 COT 指数以期货投机者部位减去期货避险者部位；指标向上代表大型交易人对原油市场看多，向下则表示看空。


注 ：每周五更新该周数字

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  • 原油筹码COT指数 (L)
    2020 W26
    1,156,761.00
  • 美国-WTI西德州原油期货 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 布兰特-西德州原油价差

布兰特与西德州原油反映不同原油市场。布兰特原油反映全球供需；西德州原油则反映美国供需。

因西德州原油品质较布兰特原油佳，1987 年至 2010 年两者价差大多为负值 。2011 年后，由于美国页岩油的开采与出口禁令等原因，国内供过于求，再加上投机等多重因素，布兰特与西德州价差有所扩大。

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  • 美国-布兰特原油期货 (L)
    2020-07-03
    42.80
  • 布兰特-西德州原油价差 (L)
    2020-07-03
    2.52
  • 美国-WTI西德州原油期货 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 原油裂解价差

传统裂解以 3 桶 WTI 原油炼制 2 桶汽油（RBOB）以及 1 桶加热用燃油（HO）为基准，传统裂解“价差”＝（RBOB 汽油的每桶价格 * 2 + HO 取暖油的每桶价格 * 1）- WTI 原油的每桶价格 * 3 。

从炼油厂预期到实际购买及炼油会有 1 个月以上的时间落差，因此裂解价差通常会领先油价。

1. 用油旺季：汽油或燃油库存减速、价格上涨 → 裂解价差扩大，炼油厂价差诱因出现，增加原油需求以提炼汽油库存，原油价格上涨。

2. 用油淡季：汽油或燃油库存增加、价格下跌 → 裂解价差收敛，炼油厂价差诱因减少，减少原油需求因汽油库存充足，原油价格下跌。

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  • 美国-原油裂解价差 (L)
    2020-07-03
    35.32
  • 美国-WTI西德州原油期货 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 原油期货远月-近月价差

原油期货远近月价差 = WTI 远月（12 个月）原油期货 - WTI 近月原油期货价格。

正常情况下，因存在仓储运输成本，多数时候呈现正价差（Contango），远月的期货价格大于近月的期货价格，原油期货远月 - 近月价差 > 0 。

当现货市场需求强劲、供不应求时，部分油商为符合交割规定会直接购买近月合约进行交割，导致近远月价差出现翻转，即会出现原油期货远月 - 近月价差应 < 0（逆价差, Backwardation）的状况。

2020/4 曾出现远近月价差大幅扩大状况，主因是受到新冠肺炎冲击，需求暴跌，原油库存增加使仓储成本大幅提高，储备油槽也即将达到最大储存量，无法再接受当月交货，削弱当时短期的期货买盘。

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  • 美国-WTI原油远期-近期价差 (L)
    0.00
  • 美国-WTI西德州原油期货 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 美国-原油库存-产品

原油库存反映供需平衡的状况，根据过去 20 年库存走势，库存总量在 2 ~ 5 月的晚冬及春季期间通常会持续走高，6 ~ 8 月的夏季及初秋之际减速，9 ~ 11 月的秋季期间则会上升，12 月冬季来临时再跌落；整体而言，库存的季节性高点通常发生在 4 ~ 5 月左右。


注：6 ~ 8月主要为交通运输的汽油消耗，12 ~ 1 月则为取暖用燃油消耗。

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  • 美国原油库存 (周变动)
    2020 W26
    -7,195.00k
  • 美国原油库存 (库欣区，周变动)
    2020 W26
    -263.00k
  • 美国汽油库存 (周变动)
    2020 W26
    1,199.00k
  • 美国蒸馏油库存 (周变动)
    2020 W26
    -593.00k
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收藏 美国-原油上下游库存

蒸馏油为全球贸易活动（经济）增长与石油市场需求的最关键环节，为运输卡车柴油、海上轮船用油以及航空用油的主要原料，占全球原油产品消耗总量的 1/3 以上，亦是与全球经济增长最为相关的用油需求。

根据M平方观察，蒸馏油库存通常领先原油库存 9 ~ 11 周的时间，当蒸馏油库存大幅上扬时，需留意后续是否出现全球增长逐渐放缓或冬季用油需求不振，造成蒸馏油需求降低的可能，届时原油库存亦将随之转向，给予油价一定压力。

1. 用油旺季：6 ~ 8月（汽油用油）、12 ~ 2月（燃油用油）

汽油或蒸馏油库存减速、价格上涨 → 裂解价差扩大，炼油厂价差诱因出现，增加原油需求以提炼汽油、蒸馏油，原油价格上涨。

2. 用油淡季：2 ~ 5月（炼油厂岁修）、9 ~ 11月（秋季季节性淡季）

汽油或蒸馏油库存增加、价格下跌 → 裂解价差收敛，炼油厂价差诱因减少，减少原油需求因汽油、蒸馏油库存充足，原油价格下跌。

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  • 美国-原油库存量 (L)
    2020 W26
    533,527.00k
  • 美国-蒸馏油库存 (下游产品, R)
    2020 W26
    174,127.00k
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收藏 美国-储油空间使用比率

EIA 自 2020/4/8 起开始每周公布全美储油库存空间数据，计算方式为“净库存／总空间”，也就是原油库存扣除管线及运输中的油量后，除以总储油空间。

根据 EIA 表示，由于美国各地区空间并非共用，同时储油设施需要保留一定空间，用作原油转移时的安全容量，目前历史最高储油率落在 2015 年首次原油价格战时的 80%。

全美各区域占储油空间百分比：

1. PADD1：3 ~ 4%
2. PADD2（含库欣 11 ~ 12%）：25 ~ 26%
3. PADD3：55 ~ 56%
4. PADD4：3 ~ 4%
5. PADD5：9 ~ 10%

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  • 美国-储油空间使用比率 (不含管道, PADD1)
    2020 W26
    52.30%
  • 美国-储油空间使用比率 (不含管道, PADD2)
    2020 W26
    55.48%
  • 美国-储油空间使用比率 (不含管道, 库欣区)
    2020 W26
    57.19%
  • 美国-储油空间使用比率 (不含管道, PADD3)
    2020 W26
    62.64%
  • 美国-储油空间使用比率 (不含管道, PADD4)
    2020 W26
    60.37%
  • 美国-储油空间使用比率 (不含管道, PADD5)
    2020 W26
    66.15%
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