【宏观Spotlight】台积电上修全年营收，助台湾下半年电子出口增速！ | 博客

我们想让你知道的是：
2020 / 7 / 16（四）台积电召开 2020 年第二季法说会，台积电为台股最大权值股（占比高达 24%），领先反映全球电子业未来景气的荣枯，疫情衝击经济的最严重时期已过，下半年台积电展望好坏？电子业景气是否扩张？台湾经济又有何受益？以下为本次法说会的关键解读。

本文重点：

台积电 2020 Q2 营收达 103.8 亿美元（前 103.06亿），同比 28.9% ( 前 45.2% )，毛利率 53.0% ( 前 51.8% )、营业净利率 42.2% ( 前 41.4% )、 EPS NT4.66元，营收创历史次高，毛利率与税后获利均创单季新高，优于财测预期，由 5G 基础建设、高效能运算强劲需求带动。
台积电预估 Q3 营收 112～115 亿美元 QoQ+9%，上修全年营收同比 20%以上 ( 原 15 ~ 20% )，同时上调全年资本支出至 160 ~ 170 亿美元 ( 原 150 ~ 160亿 )，对于下半年营收展望乐观，整体表现将优于「淡季不淡的上半年」。

MM 研究员：作为半导体景气的台积电对下半年景气展望乐观，以及观察「未完成订单-客户存货」负值明显缩窄，企业高库存压力缓解，下半年传统电子旺季高机率如期到来，并拉动企业补库存，使电子出口增速维持强劲增速趋势，给予本波台股行情支撑。

一、台积电 2020 Q2 财报表现远优于预期，淡季不淡

台积电 2020 Q2 营收 103.8 亿美元 ( 前 103.06亿 )，达财测预估的 101-104 亿美元高标，年增 28.9% ( 前 45.2% )，毛利率 53% ( 前 51.8% )、营业净利率 42.2% ( 前 41.4% )，双率双升均优于财测，EPS 续创历史新高来到 NT4.66 元 ( 前 NT4.5元 )，Q2 整体财报表现非常亮眼，呈现淡季不淡，不甩疫情衝击。以下为本次财报亮眼主因：

以应用平台来看，Q2 受惠 5G 建设持续布署、宅经济兴起，使高效能运算需求逆势增速，季增 12%，抵销其他类别需求季衰退，如：智能型手机 -4%、物联网 -5%、车用电子 -13%、消费性电子 -9%。
以製程来看，先进製程稳定贡献，领先业界的 7nm 需求强劲，占晶片收入 36%，而 16nm 分别占比为 18%，16nm 以下的先进製程占总营收比重达 54%，先进製程持续拉动营收增速。

二、台积电对未来展望超乐观，并上修全年营收预期

台积电如同上季法说会一样，再次给予市场出乎意料的乐观展望，基本上认为疫情与华为限制等问题并未对公司造成明显衝击，其上调全年营收至增速 20%以上 ( 原 15 ~ 20% )，同时上调全年资本支出至 160 ~ 170亿美元 ( 原 150 ~ 160亿 )，2020下半年表现优于上半年。

2020Q3与全年台积电营运展望：

在 USD/TWD=29.5假设下，财测预估 Q3营收 112～115亿美元、毛利率 50% ~ 52%、营业净利率 39% ~ 41%。
由 5nm 、 7nm 先进製程的强劲需求，以及 5G 智能型手机(苹果即将推出的 iPhone)、高效能运算、物联网技术需求上升，推升 Q3营收强劲增速。
5nm 下半年开始量产，由于设备装机进度受疫情影响，下调 2020年营收占比预估至 8%以上 (上季预估：10%)。
上调 2020年台积电全年美元营收增速年增超过+20% (上季预估：+15~+20%)，优于产业平均，并表示所有应用平台营收都会正增速，除了车用电子以外。
上调 2020年资本支出至 160 ~ 170亿美元 (上季预估：150 ~ 160亿 )，主因为 5nm 需求比预期更强劲，以及因应未来几年 5G 及高效能运算对先进製程的强劲需求。