【宏观Spotlight】台积电 Q1 库存再次攀升，全年营收预估衰退

我们想让你知道的是 :
台积电公佈 2023 年第一季财报成绩，营收动能明显减速，反映消费性电子需求疲弱，高效能运算（HPC）业务也出现放缓，但为何双率与 EPS 优于财测？台积电如何展望下半年復苏前景？本文将带你一一详解。

本文重点：

加入 MM PRO / Prime 看本文关键重点！！

一、台积电 2023 Q1 营收疲弱，双率、 EPS 减速但优于财测

台积电 2023 Q1 营运表现：营收达 5,086.3 亿元台币（YoY +3.6%，前 +42.85）、季减 -18.7%，或是 167.2 亿美元（YoY -4.8%，前 +26.7%）、季减 -16.1%，落在财测指引下缘，上一季公佈营收展望为 5,126.9 ~ 5,372.5 亿元台币，或是 167 ~ 175 亿美元（平均汇价为 30.7），反映宏观环境转弱、终端市场需求放缓。

毛利率及营业利益率分别为 56.3%（前 62.2%）、 45.5%（前 52.0%），双率相较前季皆出现减速，反映产能利用率降低及汇价不利因素，但是优于财测指引上缘（毛利率：53.5 ~ 55.5%，营业利益率：41.5 ~ 43.5%），主因严格成本费用控管、员工分红减少等因素抵消。单季 EPS 达 7.98 元（前 11.41 元），优于市场预期 7.48 元。

从技术平台来看：高效能运算占比 44%（前 42%），季减 -14%，透露过去作为支撑的 HPC 也有所放缓；手机营收占比进一步减速至 34%（前 38%），季减 -27%，显示消费性电子需求短线最为疲弱；车用电子占比继续稳健上升至 7%（前 6%），季增 5%，是本季唯一正增长的支撑项目。
从製程节点来看：N5 / N7 製程占比略降至 31% 、 20%（前 32% / 22%），整体 7 奈米以下的高阶製程贡献度滑落至 51%（前 54%）、创近一年新低。 28 奈米占比上升至 12%（前 11%），反映车用需求相对稳健。

总结来说，台积电 Q1 营收不及预期，主因在于手机、电脑等消费性电子产品需求疲软：美国需求受制于高通胀，中国甫解封的復苏力道也仍集中在「服务性消费」，短线虽然在产能回稳下有看到部分商品的补单需求，但还不足以支撑整体半导体市况。另一方面，先前最具韧性的 HPC（资料中心）营收也出现放缓，反映目前全球景气不明下，企业对于资料中心的相关投资缩手。双率、净利方面虽然呈现季减，不过由于有效控管成本开支，抵消产能利用率下降影响、因此高于先前财测。

製程节点资料来源：台积电法说会

二、台积电 2023 Q2 展望及法说会重点

展望 2023 Q2，在 USD / TWD = 30.4（2023 Q1 实际数 30.42）台币持稳的假设下，公司预期 2023 Q2 营收区间为 152 ~ 160 亿美元，季减 -4 ~ -9%，主因客户持续调整库存、产能利用率下降。另外，毛利率和营业利益率区间也显着下修至 52 ~ 54% 和 39.5% ~ 41.5%，反映产能利用率持续下降、 3 奈米产能加快、海外扩厂支出、 4 月起电力成本上升 +17%（影响 Q2 毛利率 0.6 个百分点、全年毛利率 0.5 个百分点）。

另一方面，2023 年资本支出意外维持 320 ~ 360 亿美元，未如市场预期再度调降。长线展望而言，公司重申未来几年营收 CAGR 落在 +15～20% 区间，若扣除汇价变动影响，长线毛利率达 53% 以上仍可实现。

已经是订阅会员了吗? 若您已经是订阅会员请点此登入

年缴订阅送课程
享 M 平方完整服务