关键图表

【关键图表】从美联储升息机率看金价走势

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黄金VS.美联储升息概率

观察这张图后发现一个满有趣现象,当美联储会议暗示下次决议可能会升息时,FedWatch升息概率就会骤升,只要升息概率到达或是超过80%时,虽然还没升息,金价却会开始会缓慢下跌,而在升息完之后,金价短线会利空出尽,这背后究竟有什么经济逻辑呢?

其实,因为黄金现货并没有利息,长期来说金价与实际利率的关系如下:

实际利率高>>资金往其他投资工具移动>>金价相对疲弱
实际利率低>>资金往能保值的黄金移动>>金价相对强势

因此在美联储会议中暗示升息后,虽然还没有正式升息,却因为市场预期未来可能会升息(也就是美联储升息概率提高),实际利率提高,金价便开始减速。同时当下走强的美元将会使到美元计价的黄金需求减少。

也就是中短期来说,金价与升息概率的关系容易因为市场预期变成:

预期升息>>市场开始反应使金价缓慢下跌
升息之后>>市场预期中短期内升息机会低(因此次美国属缓步升息状态)>>市场已经在前期反应,金价震荡或反弹

观察过去,也常常有这种市场预期的情况发生,在黄金VS.美联储升息概率这张图表中也可以发现,当升息概率大于80%时,这种现象相当明显。

来看看过去几个例子:

  • 2016年12月中升息以前,升息概率缓慢靠近80%的位置,这时因为市场预期的关系,金价就在升息概率缓慢变高的区段中慢慢地下跌,因为市场已经将金价下跌提前反应,金价在反而在当美联储升息后缓慢上涨。

  • 2017年3月中升息以前,也可以观察到金价在升息概率大于80%之后,有缓慢下跌趋势,升息之后金价也缓步上扬直到下次市场预期升息概率骤升前夕。

  • 2017年6月中升息以前趋势稍有不同,主因为当时美元疲弱,加上地缘政治(特朗普当时面临弹劾危机、法国大选)影响之下,金价上涨,升息概率也一直到6月初才突破80%,当升息概率突破80%与地缘政治舒缓后,金价也开始缓慢下跌。

  • 2017年9月19日的会议结束后,12月会议升息概率已经提高,金价也开始缓慢下跌。 ( 图中只显示下次会议升息概率)


结论

美联储在9月会议中暗示12月升息后,国际金价便滑落至1300美元以下震荡,目前FedWatch的12月升息概率已经来到100%,可以说12月升息已经势在必行,前一阵子金价已经部分反应了升息预期,目前黄金筹码COT指数在连续多周减速后开始震荡,可以继续留意12月升息时,美联储对明年升息次数预期,以判定中短期金价走向。

M平方认为长期影响黄金趋势的关键还是要回归最重要的基本面-实际利率,目前实际利率尚未出现明显变化,在未来各国逐步紧缩(不利金价)以及通胀持续升温下(有利金价),预期长期而言黄金仍处震荡格局。

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