| 发行地 | 投资标的 | 价格 | 1个月 | 年初至今 | 总管理费 | |
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| VanEck-Vectors黃金礦業ETF[GDX] | $28.16 | -13.51% | -12.08% | 0.51% | ||
| VanEck-Vectors小型黃金礦業ETF[GDXJ] | $33.05 | -19.13% | -21.18% | 0.52% | ||
| Direxion-每日二倍做多黃金礦業指數ETF[NUGT] | $36.25 | -26.69% | -29.12% | 1.20% | ||
| iShares-MSCI全球黃金礦業ETF[RING] | $22.34 | -14.80% | -17.17% | 0.39% | ||
| Direxion-每日二倍做多黃金礦業指數ETF[JNUG] | $35.44 | -36.58% | -44.74% | 1.18% | ||
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| #原物料型-商品：贵金属 #原物料型-商品：贵金属,黄金 #主题: 黄金矿业 | ||||||
美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission,简称 CFTC），每周五会发布 COT 报告，报告中统计市场交易者在当周周二的仓位分布情况，提交者来自芝加哥（CBOT）、纽约（NYMEX）、堪萨斯（KCBT）、明尼亚波利斯（MGEX）等交易所。
而 COT 报告共有两种，一种是“整合式报告”，另一种则是“非整合式报告”。在整合式报告中，将交易者分成投机者及避险者。而在非整合式报告中，市场交易者划分成生产商、掉期交易商、管理基金、其他。
而我们特别关注非整合式报告中管理基金的持仓数据，借此观察避险基金、商品交易顾问（CTA）、商品基金经理（CPO）等专业资金管理者的整体操作方向。上述机构对于市场趋势敏锐度高，因此可视为“聪明钱”的流向。
M 平方选取管理基金在期货、选择权交易的多空部位数，并将“多单”减去“空单”所得出的“净部位”作为观察指标。
| 发行地 | 投资标的 | 价格 | 1个月 | 年初至今 | 总管理费 | |
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| VanEck-Vectors黃金礦業ETF[GDX] | $28.16 | -13.51% | -12.08% | 0.51% | ||
| VanEck-Vectors小型黃金礦業ETF[GDXJ] | $33.05 | -19.13% | -21.18% | 0.52% | ||
| Direxion-每日二倍做多黃金礦業指數ETF[NUGT] | $36.25 | -26.69% | -29.12% | 1.20% | ||
| iShares-MSCI全球黃金礦業ETF[RING] | $22.34 | -14.80% | -17.17% | 0.39% | ||
| Direxion-每日二倍做多黃金礦業指數ETF[JNUG] | $35.44 | -36.58% | -44.74% | 1.18% | ||
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| #原物料型-商品：贵金属 #原物料型-商品：贵金属,黄金 #主题: 黄金矿业 | ||||||
管理基金净部位 = 管理基金多单部位 – 管理基金空单部位。
在非整合式报告中的管理基金，操作上多以短期、投机、趋势交易为主，因此净部位与价格经常具有同向关系。当净部位持续增加，代表大型机构看多后市，价格具有支撑或上涨动能；相对地，若呈现下降，可能代表市场情绪转向、价格转弱。
除了参考管理基金净部位的绝对值与变化趋势，也可与近 1 ~ 3 年的历史极值做比较，了解市场相对于历史是否处于极度乐观 / 悲观的阶段。
| 发行地 | 投资标的 | 价格 | 1个月 | 年初至今 | 总管理费 | |
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| VanEck-Vectors黃金礦業ETF[GDX] | $28.16 | -13.51% | -12.08% | 0.51% | ||
| VanEck-Vectors小型黃金礦業ETF[GDXJ] | $33.05 | -19.13% | -21.18% | 0.52% | ||
| Direxion-每日二倍做多黃金礦業指數ETF[NUGT] | $36.25 | -26.69% | -29.12% | 1.20% | ||
| iShares-MSCI全球黃金礦業ETF[RING] | $22.34 | -14.80% | -17.17% | 0.39% | ||
| Direxion-每日二倍做多黃金礦業指數ETF[JNUG] | $35.44 | -36.58% | -44.74% | 1.18% | ||
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| #原物料型-商品：贵金属 #原物料型-商品：贵金属,黄金 #主题: 黄金矿业 | ||||||
| 发行地 | 投资标的 | 价格 | 1个月 | 年初至今 | 总管理费 | |
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| VanEck-Vectors黃金礦業ETF[GDX] | $28.16 | -13.51% | -12.08% | 0.51% | ||
| VanEck-Vectors小型黃金礦業ETF[GDXJ] | $33.05 | -19.13% | -21.18% | 0.52% | ||
| Direxion-每日二倍做多黃金礦業指數ETF[NUGT] | $36.25 | -26.69% | -29.12% | 1.20% | ||
| iShares-MSCI全球黃金礦業ETF[RING] | $22.34 | -14.80% | -17.17% | 0.39% | ||
| Direxion-每日二倍做多黃金礦業指數ETF[JNUG] | $35.44 | -36.58% | -44.74% | 1.18% | ||
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| #原物料型-商品：贵金属 #原物料型-商品：贵金属,黄金 #主题: 黄金矿业 | ||||||
净部位数的多寡可能随着市场交易总量上升而跟着推高，因此将净部位数 / 总未平仓量，更能够精准反映市场多空方向。
当净部位占未平仓比率呈现上升趋势时，短期价格有上行动能；相对则有下行压力。
| 发行地 | 投资标的 | 价格 | 1个月 | 年初至今 | 总管理费 | |
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| VanEck-Vectors黃金礦業ETF[GDX] | $28.16 | -13.51% | -12.08% | 0.51% | ||
| VanEck-Vectors小型黃金礦業ETF[GDXJ] | $33.05 | -19.13% | -21.18% | 0.52% | ||
| Direxion-每日二倍做多黃金礦業指數ETF[NUGT] | $36.25 | -26.69% | -29.12% | 1.20% | ||
| iShares-MSCI全球黃金礦業ETF[RING] | $22.34 | -14.80% | -17.17% | 0.39% | ||
| Direxion-每日二倍做多黃金礦業指數ETF[JNUG] | $35.44 | -36.58% | -44.74% | 1.18% | ||
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| #原物料型-商品：贵金属 #原物料型-商品：贵金属,黄金 #主题: 黄金矿业 | ||||||
管理基金多空比 = 管理基金多单部位 / 管理基金空单部位。借由多空比可以了解市场看多、看空的悬殊 / 平均程度，能够当作观察市场走势与情绪的指标。
当多空比数值走升，显示管理基金做多部位数增加、做空部位数减少，机构投资人看好该标的、容易推升价格；相对地，当多空比数值愈低，显示管理基金的多空力道势均力敌，价格容易出现盘整，甚至下行。
不过，当多空比出现相对历史的高档 / 低档时，代表市场处于极度乐观 / 悲观的阶段，投资人可能获利了结、带动价格反转。
| 发行地 | 投资标的 | 价格 | 1个月 | 年初至今 | 总管理费 | |
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| VanEck-Vectors黃金礦業ETF[GDX] | $28.16 | -13.51% | -12.08% | 0.51% | ||
| VanEck-Vectors小型黃金礦業ETF[GDXJ] | $33.05 | -19.13% | -21.18% | 0.52% | ||
| Direxion-每日二倍做多黃金礦業指數ETF[NUGT] | $36.25 | -26.69% | -29.12% | 1.20% | ||
| iShares-MSCI全球黃金礦業ETF[RING] | $22.34 | -14.80% | -17.17% | 0.39% | ||
| Direxion-每日二倍做多黃金礦業指數ETF[JNUG] | $35.44 | -36.58% | -44.74% | 1.18% | ||
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| #原物料型-商品：贵金属 #原物料型-商品：贵金属,黄金 #主题: 黄金矿业 | ||||||
在 COT 整合式报告中，将市场交易者划分成投机者及避险者。避险者多与市场反向操作以避险，而投机者不参与实务销售，交易仅用于赚取实际价差报酬，与市场同向。
因此，我们以投机者减去避险者计算出 COT 筹码指数，代表市场大户的多空看法。
黄金筹码 COT 指数 = 黄金期货大额交易者投机者净部位 - 避险者净部位
COT 指数代表大额交易人的多空动向，向上代表大型交易人对黄金市场看多，向下则表示看空；可作为大户筹码的参考。
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