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收藏 MM美股基本面指数

MM美股基本指数为MacroMicro统整美国整体经济、企业获利面的整合型指数。指数向上显示基本面渐佳，向下显示基本面表现疲弱。

本指数能即时反应美股的基本面状况，组成成分美国企业税后获利、重型卡车销售以及信用风险利差的图表皆统整在操盘人必看的美股图组中，权重将因应市况不同而自动调整，供用户即时追踪。

根据过往经验，该指数向上时，美股走势皆一路向上。而该指数向下时，透露美国多头景气恐即将进入末端，而一但该指数落入0之下，美股头部即将出现。

注：每月12日更新上月数字。

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  • MM美国股市基本面指数 (L)
    2020-06
    -8.33
  • US S&P 500 (R)
    2020-07-10
    3,185.04
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收藏 美国-非农就业(年增)

非农就业人口为最重要的美国劳动市场指标，每月初公布上个月的劳动市场状况，在稳定就业增速的状况下，非农就业人口月增约落在15~20万人，而M平方认为非农就业人口年增则更能够看出美国就业市场的长期趋势。

过去非农年增小于200万人且持续减少时，美股即出现空头走势。领先美股反转点2~3个月。

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  • 美国-非农就业人口数 (年增, L)
    2020-06
    -12,957.00k
  • S&P 500 (R)
    2020-07-10
    3,185.04
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收藏 美国-10年减2年期公债收益率

长天期国债收益率常被拿来检视该国景气通胀状况，短天期则常被拿来预测该国利率决策，两者利差可代表着景气循环的四个阶段：

1. 经济增速阶段：
经济活动强劲、通胀预期温和，短利受央行升息影响上升较快，利差持续缩窄。

2. 经济过热阶段：
经济活动过热、通胀预期强劲，迫使央行加快升息导致短利超越长利，利差反转（翻负）。

3. 经济衰退阶段
通胀抑制消费，利率高档引发违约风险，整体经济转弱，央行降息刺激经济，短利快速下降，利差开始扩大。

4.经济复苏阶段
央行维持宽松，债券收益率曲线维持陡峭，长短利率稳定，利差高档持稳。

注：领先美股反转点1～1.5年。

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  • 美国-10年减2年期公债收益率 (L)
    2020-07-10
    0.49%
  • S&P 500 (R)
    2020-07-10
    3,185.04
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收藏 美德-10年期国债利差

美德利差 ＝ 美国 10 年期国债收益率 － 德国 10 年期国债收益率

长天期收益率反映一国景气环境变化，而美德利差则反映美国与欧元区两大经济体的景气强弱。

美德利差向上，表示美国与欧元区经济差距扩大；
美德利差向下，表示欧元区经济逐渐追赶上美国。

从历史走势来看，当景气处在多头循环时，美德利差若反转向下，代表美国以外的经济体逐渐跟上美国的脚步，也可视为景气多头走向末端的前万亿。美德利差通常领先欧股 1 至 2 年反转，例如 2000 年，2008 年时皆为如此。

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  • 美德-10年期国债利差 (L)
    2020-07-10
    1.11%
  • US S&P 500 (R)
    2020-07-10
    3,185.04
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收藏 美国-信用风险利差

MM 信用风险利差 = 美林 CCC 级高收益债券收益率 - 美国 10 年期政府国债收益率（无风险利率），此指标反映市场对未来企业违约风险的预期。

高收益债券为较低信用评等公司所发出的债券，因其信用风险较大，故收益率会较一般投资等级债券来得高；当企业经营状况良好，未来现金流量增速，倒闭的风险降低，信用风险较低，导致收益率降低。

当违约预期提升：高收益债价格减速，收益率上升，信用风险利差扩大。
当违约预期降低：高收益债价格回升，收益率减速，信用风险利差收敛。

因此，信用风险利差与股市存在反向关系。每当信用风险利差攀升时，股市在未来就有极高的风险出现滑落。

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  • 美国 - 信用风险利差 (CCC级, L)
    2020-07-09
    13.50%
  • 美国-信用风险利差(BBB级, L)
    0.00
  • 美国-信用风险利差(AAA级, L)
    0.00
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收藏 美国-TED利差

泰德利差为3个月期美元Libor与国债收益率利差。用作衡量国际金融市场上拆借利率与无风险利率之间的差距，可反映市场流动性状况。

当国际金融市场投资者避险情绪上升时，对于市场借贷活动往往要求更高的回报，从而使市场资金供给趋于紧张，造成TED利差扩大；而当风险降低时，投资人可以接受较低的利率借出资金，TED利差缩小，资金则趋于宽松。

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  • 美元-3个月期LIBOR (L)
    2020-07-10
    0.27%
  • 美国-3个月期公债收益率 (L)
    2020-07-10
    0.14%
  • TED利差 (R)
    2020-07-10
    0.14%
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收藏 美股-柯博文指数

“柯博文指数”为美国超过 6.35 公吨的卡车销售量（折成年化季环比），过去 40 年该指数的反转时间皆领先 S&P 500 超过 1 年，为非常特别的领先指标。

主因重型卡车销售代表着企业对市场的观感与看法。当经济状况转差时，企业将率先感受到而开始缩减支出与采购，因此过去 5 次循环该指数皆领先美国经济出现衰退。而经济好转时，采购卡车则与之同步。

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  • 美国重型卡车销售量 (saar, L)
    2020-06
    0.31m
  • S&P 500 (R)
    2020-07-10
    3,185.04
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收藏 美国-经济咨商局&密大消费者信心差

密歇根大学与美国消费者信心问卷内容最大的差异在于前者偏向受访者对于“耐久财消费”的感受情形，而后者则与“一般消费”、“就业情形”息息相关。

两者之差扩大时，通常代表景气转佳使美联储开始升息，贷款压力增大使耐久财消费减少，密大消费者信心将率先趋缓，但就业市场、一般消费仍强劲，美国消费者信心仍维持高档，股市仍呈现多头格局。

两者之差缩小时，代表升息多次使耐久财消费放缓的影响力逐渐增加，企业开始缩减投资与人力需求，从而导致就业市场以及民间整体消费力不再进一步增强，美国消费者信心开始减速，两者之差也将渐渐缩小，股市面临反转向下压力。

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  • 道琼工业指数
    2020-07-10
    26,075.30
  • 美国消费者信心指数-密大消费者信心指数 (R)
    0.00
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收藏 美股-巴菲特指标

股神巴菲特于2001年12月时，在富比士杂志的一篇专文中提到：用股市总市值和GDP的比值，可作为判断整体股市是否过高或是过低，因此被泛称为巴菲特指标。

此指标可以衡量目前金融市场是否合理反映基本面，巴菲特的理论指数为75%~90%为合理的区间，超过120%则为股市遭到高估。

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  • US 美股总市值/GDP
    2020-07-10
    151.00%
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收藏 美国-股债收益率差

股利收益率（Dividend Yield）= 每股股利 / 股价，意思就是“投资人买进股票后，能够拥有的最基本获利”，概念类似投资债券所能得到的利息；盈余收益率（Earnings Yield）= 每股盈余 / 股价，意思就是“投资人愿意用多少价格来买这间公司的获利能力”。

股债收益率差有两个观察面向，一个从股利发放角度：股利收益率出发；另一个则从整体获利能力着眼：盈余收益率。股债收益率差便是去观察股利收益率、盈余收益率分别与国债收益率的差。M平方认为前者为观察重点，以判断股债成本的相对高低，再搭配观察后者以掌握股债分配最佳时机点。

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  • S&P 500 盈餘殖利率 - 美國-2年期公債殖利率
    0.00
  • S&P 500 股利殖利率 - 美國-2年期公債殖利率
    0.00
  • S&P 500
    2020-07-10
    3,185.04
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收藏 CBOE选择权Put/Call未平仓比率

此为芝加哥选择权交易所（CBOE）公布的选择权Put/Call未平仓比率（成交量) ，受统计的商品包含指数（Index）与权益（Equity）。美国喜欢用该指标来观察短线市场对股市乐观与悲观的态度。当该指标数值达极高水准时，显示市场过度悲观，行情可能转而上涨，反之亦然。

根据过去经验，指标10日平均后，超过1.1，代表美股短线低点可能接近，而小于0.8，则容易出现短线高点。

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  • US CBOE 选择权 put/call ratio (10日平均, L)
    2020-07-10
    0.83
  • US S&P 500 (R)
    2020-07-10
    3,185.04
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收藏 3个月欧洲美元商业者期货净留仓

欧洲美元，指储蓄在美国境外银行，不受美国联邦储备系统监管的美元，相较美国国内美元流通性、灵活性较强。由于此种境外存款、借贷业务最早起源于欧洲，因此有欧洲美元之称，而并非仅限于欧洲地区。

欧洲美元期货指期货契约为100万美元面值、3个月到期的欧洲美元定期存款利率，并以现金及美元3个月伦敦银行拆借利率为标的结算。因此是三个月的短期利率期货，报价方式采折现报价，例如95.5代表三个月的利率为4.5%（100-95.5=4.5），因此报价与libor反向。

而欧洲美元的商业者（Commercials）期货净留仓，显示避险者大户对该指标看法。如留仓向上，显示看空期货因而避险，意味LIBOR走势往上，透露大额交易人认为景气升温，央行升息概率升高。

过去该指标走势转折点神奇似的领先标普500一年的时间上涨或下跌，仅2012年因QE3而出现例外。

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  • US S&P 500 (L)
    2020-07-10
    3,185.04
  • 3个月欧洲美元商业者期货净部位占总未平仓比例 (R)
    2020 W28
    0.54%
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收藏 RXI和KXI比值

iShares Global Consumer Discretionary ETF(RXI) : 主要以追踪全球非必需性消费品股票之市值加权指数为目标的ETF，投资标的为“非必须品消费”类股。

iShares Global Consumer Staples ETF(KXI) : 主要以追踪全球最大的1200家必需性消费品股票绩效为目标的ETF，投资标的为“必需品消费”类股。

RXI和KXI两档ETF最大的不同地方在于前者对于景气的变化较为敏感，后者则由于需求较为稳定而波动幅度较小，而M平方将两者相除所得出的变化量大致可看出市场对于美国景气的态度。

RXI和KXI比值向上且创高，美股长线看涨，因景气热络时，RXI(分子)的增速力度较大；RXI和KXI比值显著滑落并无法突破前高时，美股波动则加剧，因当市场发觉景气可能不确定性时，部分资金开始撤出“非必须消费品”相关类股的投资，而使得RXI(分子)波动变大。

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  • S&P 500
    2020-07-10
    3,185.04
  • iShares RXI / iShares KXI
    0.00
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收藏 SPY交易量

SPDR标普500指数ETF (SPY)因为持股组成为S&P 500中大型成分股，而大致与S&P 500走势相仿，另外其总市值和交易量皆名列美国ETF所有种类中第一名，因此SPY具备相当充沛的流动性，其交易量可作为观察整体市场行为的参考指标之一。

当SPY交易量爆量增速时，通常代表大户或机构投资人在股市跌至一定程度后，开始承接ETF卖盘，在顶峰时恰好为股市的相对低点，而整体股票市场也在市场渐渐偏向多方后开始止跌回升，此时美股相对低档的买点开始浮现。

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  • S&P 500
    2020-07-10
    3,185.04
  • SPDR 标普500指数 ETF (SPY)-交易量
    2020-07-10
    57,550,370.00
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收藏 铜金比

铜为全球重要工业原料之一，其价格走势也可作为评估全球制造业需求的风向球，通常当市场预期中国经济和美国制造业复苏或扩张时，铜价上涨，反之亦然。

铜金比可进一步有效连结景气强弱和风险性资产的关系，当景气复苏或热络时，铜将反映需求增加而价格表现超越黄金，铜金比和股市同步上升；当景气放缓或衰退时，市场对未来经济的疑虑提高，黄金因避险需求的增加而使价格表现超越铜，此时铜金比减速，股市则走势震荡或下跌。

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  • 铜金比 (L)
    2020-07-10
    0.16
  • S&P 500指数 (R)
    2020-07-10
    3,185.04
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收藏 FINRA融资余额

FINRA （The Financial Industry Regulatory Authority）为美国金融业监管局的英文简称，FINRA融资余额便是指FINRA账户中的Margin Debt，是所有融资户向证券公司借钱玩股票的负债总额。

过去该指标与美股走势类似，反映市场散户看好美股的状况。

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  • US S&P 500 (R)
    2020-07-10
    3,185.04
  • FINRA融资余额 (L)
    2020-05
    552,543.00
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收藏 FINRA投资人借贷指数

此数字为FINRA中，Free credit cash accounts(一般帐户的闲置资金) + Credit balances in margin accounts (信用交易帐户的闲置资金) - Margin debt (所有融资户向证券公司借钱投资的负债总额) 所编制而成的投资人借贷指数。

当该数字越高，代表投资人越保守，越希望将资金留在口袋。相反的，当数字越少(往负向越扩大)，代表投资人越积极，越想借钱投资股票。

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  • US S&P 500 (R)
    2020-07-10
    3,185.04
  • FINRA投资人借贷指数 (L)
    2020-05
    -165,814.00m
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收藏 VIX波动率指数

此指标反映 S&P 500 指数期货的波动程度，测量未来 30 天市场预期的波动程度。

通常 VIX 指数超过 40 时，表示市场对未来出现非理性恐慌；低于 15 时，则出现非理性繁荣的预期。

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  • VIX波动率指数
    2020-07-10
    27.29
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收藏 美国-银行资金紧缩与企业贷款需求

Fed为了更准确了解企业活动向银行申请贷款的需求变化，对于70家国内银行与23间位于美国的外国银行分支机构进行调查，调查内容包括放贷标准与条款变动、放贷供给和需求变动。

国内银行紧缩企业贷款标准净比例＝全部紧缩比例 - 全部宽松比例。

企业向银行申请贷款净需求比例＝全部增加需求比例 - 全部减少需求比例。

当景气出现衰退前万亿时，因为大环境不好，没有好的投资与生产标的，致使企业申请贷款需求低迷（蓝线往下），同时伴随的是银行资金的紧缩（红线往上），两项指标会出现交叉走势，当出现该状况时即需留意。

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  • 美国-中大型企业向国内银行贷款净需求比例
    2020 Q2
    7.60%
  • 美国-国内银行紧缩中大型企业贷款标准净比例
    2020 Q2
    41.50%
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收藏 美国-贷款违约率

美国贷款违约率统计分为：住宅贷款、商业住宅贷款、信用卡贷款与企业贷款。数字于季度后 60 天公布。可观察整体美国消费与企业贷款违约状况。

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  • 美国-住宅贷款违约率 (SA)
    2019 Q4
    2.35%
  • 美国-商业住宅贷款违约率 (SA)
    2019 Q4
    0.67%
  • 美国-企业贷款违约率 (SA)
    2019 Q4
    1.14%
  • 美国-信用卡贷款违约率 (SA)
    2019 Q4
    2.61%
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收藏 美国-S&P 500 vs. 10年债收益率

美国十年债收益率，可以视为无风险利率亦即投资的机会成本，因此股市及债券两者之间有一定的替代关系。由于债券收益率会受到市场供需、美国财政政策、国际情势以及美联储态度影响，因此观察图中关系，并不会时刻保持一致的走势，例如在2008年柏南克QE启动之后，图中走势便出现较大分歧(股债同涨，股市走高，债券收益率走低)。

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  • 10年期国债收益率
    2020-07-10
    0.64%
  • S&P 500
    2020-07-10
    3,185.04
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收藏 金融压力指数 vs. 美股

金融压力指数是以五大细项所组成，分别为信用、股票估值、流动性、安全资产及波动性来显示出市场对当下金融市场不同面向看法，反映目前金融市场承受的风险压力，指数以零为界，当指数为零时，各变量加权平均与历史相当，显示金融风险在正常水准。

大于零轴，表示金融市场风险逐渐增加。 小于零轴，表示金融市场状况稳定、风险资产仍安全。

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  • 全球-金融压力指数 (OFR)
    2020-07-09
    -0.87
  • S&P 500
    2020-07-10
    3,185.04
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收藏 美国-景气循环分数

依据景气循环理论建置的模型，主要由各个景气循环面向的宏观指标所组成，模型产出的分数可建构股、债的资产配置（美股大盘 S&P 500 和美国政府国债），此资产配置属于长期且相对较稳健的投资组合。

模型分数和股债配置的比例有以下的对应关系

分数大于 80 分， 股：债 → 7 : 3
分数大于 60 分， 股：债 → 6 : 4
分数大于 50 分， 股：债 → 5 : 5
分数大于 40 分， 股：债 → 4 : 6
分数大于 30 分， 股：债 → 3 : 7
分数小于 30 分， 股：债 → 2 : 8

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  • MM美国景气循环分数
    2020-07-12
    55.68
  • SPDR 标普500指数 ETF (SPY)
    2020-07-10
    317.59
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收藏 美国-AAII散户投资人情绪指数

AAII美国散户投资人情绪指数由美国散户协会（The American Association of Individual Investors，简称 AAII）所调查制成，于每周四发布结果。

其调查方式只询问AAII会员投资人一个问题：是否认为未来六个月的股市方向是向上（看多），没有变化（持平）或下降（看空）。AAII于1987年开始进行投资人情绪调查，原先透过明信片邮寄方式，目前则是利用网络投票。

在过去30年间的调查当中，平均有38.8%的投资人看多、30.5%持平以及30.6%看空。根据过去经验，这项指标被许多人视为市场的反向指标。举例来说：从看空情绪开始增加至高点出现的过程中，股市会剧烈波动，甚至上涨一段行情后便随着悲观情绪高点的出现，而有落底讯号；相对地，当看多情绪开始增加到高点时，股市则会因泡沫而大幅修正。过去这些年间，看空情绪大于50%的次数非常少，因此当超过50%时，值得投资人多加留意。

另外，目前AAII的会员人数已超过16万，大多数具有高学历，且表明具有一定的投资知识。因此，这项数据相当独特，能够将投资人对未来诸多面向的预期初步量化，传达了积极主动的个人投资者态度，相当具有参考价值。

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  • AAII 美股投资人调查-看空
    2020 W28
    42.67%
  • AAII 美股投资人调查-持平
    2020 W28
    30.17%
  • AAII 美股投资人调查-看多
    2020 W28
    27.16%
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收藏 美国-长短天期波动率差

更多波动率相关数据都在波动率观测站：https://www.macromicro.me/volatility

M 平方使用 S&P 500 9 天波动率指数 （VIX9D）作为短天期波动率，使用 S&P 500 6 个月波动率指数（VIX6M）作为长天期波动率，两者相减即得到长短天期波动率差。

在正常多头市场情况下短天期波动率会比长天期波动率小 （VIX9D < VIX < VIX3M < VIX6M），而一旦发生恐慌时，不论长短天期波动率皆会飙升，且短天期波动率会飙升比长天期更为快速，此时也通常是风险来临的时刻。

因此，我们可以将长短天期波动率差作为判断市场风险来临、过度恐慌的指标，亦即当短天期波动率 (VIX9D) 由下往上突破长天期波动率 (VIX6M) 时，也就是图中长短天期波动率差由正翻负，此时认定市场风险即将来临，可以作为投资人风险性部位减码的参考指标。

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  • S&P 500 (L)
    2020-07-10
    3,185.04
  • 长短天期波动率差 (R)
    0.00
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