我们想让你知道的是:
本次肺炎疫情中,科技股为全球股市的支撑重点,我们以主要经济体的零售销售项目与贸易数据,利用十张图点出科技产业胜出原因!并以循环观点推测这波趋势是否能延续到 2021?



随 4、5 月全球步入疫情解封阶段,全球股市快速 V 型反转,S&P500 涨回疫情前水准,NASDAQ 更创下历史新高,台股也在 7 月重回 12,000 点之上并持续上涨。但部分经济体表现相对弱势,欧洲各股市尚未有任何国家回升至疫情前水准,其中西班牙股市回覆率不及疫情跌幅的一半,巴西及俄罗斯等新兴市场大国 YTD(一年以来的回报率)皆仍有 -10% 以上。关键就在科技类股占各国家股指的比重!M平方带你深入分析:科技类股引领市场快速復苏的关键数据 !

科技股为股市支撑重点


从主要市场 YTD(一年以来的回报率)涨跌来看,成熟市场中仅美股 YTD 表现翻正来到 4.01%;新兴市场中,、韩股 YTD 涨幅更胜美股,分别来到 7.48% 及 9.86%。

上述三个主要股市的科技产业占指数的权重皆偏高:美国 S&P 500 、及南韩 KOSPI 指数科技占比皆来到 30% 以上,台湾加权指数更有超过 50% 皆为科技股组成。而这三指数也为疫情后反弹幅度最大、YTD 表现最好的三大市场,由此可看到科技股为本波股市的重点支撑。

从各产业类股表现更可以直接看出科技股优于其他类股的幅度,且此现象更不仅出现在疫情之后,将时间轴拉至 2019 年,S&P500 11 大产业类股中可以明显看到 S&P 科技类股至今已上涨 50% 以上,大幅领先其余类股,台股产业类股也出现同样的状况,电子类股指数同样也达到接近 50% 的涨幅,领先金融及传产表现。

各国数据透露科技消费需求


藉由股市的涨跌中可以梳理出科技趋势对股价的推升力道强劲,然站在M平方的角度,我们必须要探究这样的行情背后,是否有基本面的支撑?

观察最新 Q2 财报,S&P500 中 81.3% 以上的公司财报优于预期,来到 2013 年以来最多,本次财报 58 家科技公司中,也仅 1 家低于预期,优于预期家数占比来到 90% 以上,自 2016 年以来,科技产业的财报在 S&P500 普遍优于其他产业。

我们同时也由三大消费市场:美国欧洲 日本 的消费数据来探究全球对科技的需求是否能支持这样的获利水平。

● 从电子商务看本波科技产业趋势

从产业面角度观察,电子商务带起的供应链从上中下游都反应本次科技需求的趋势:

信息系统建置、串接:支援电子商务核心业务,以 Amazon Web Servive ( AWS )最广为人知,也带动 AI 大数据、云端运算等产业兴起。

网路平台包括店点开设:如同亚马逊、eBay、阿里巴巴集团、抓哇集团( SEA Group )。

互联网媒体:YouTube、Facebook 以及提供影音串流的 Netflix 及 Disney+ 在本次疫情皆大幅受惠。

平台硬件设备:笔电、手机等设备更反映在 Apple、Samsung 等大品牌、以及相关产业炼从 IC 设计、製造、封测至组装甚至电信商皆受到提振。

ETF 表现:网路公司( FDN )、云端运算( SKYY )、半导体( SOXX )及机器人与自动化( ROBO )等相关 ETF 表现,皆大幅超越其余次产业,并几乎皆回到疫情前水准创下新高。

● 美国电子商务逆势大幅增速

本次疫情一度造成美国零售销售同比大幅衰退接近 20%,从细项中可以看到,电子商务的销售数据不仅在本次疫情中未落入负增速,甚至逆向大幅增长,截至 7 月数据仍有 24.37% 的正增速,反应疫情期间,work from home 、线上社群软件、影音串流等趋势带起的需求。

而此趋势也不仅止于疫情期间,将时间拉到 2020 前,电子商务细项在 2016 年后几乎皆维持在双位数的增速,支撑如 FAANG 这样的科技股获利在 2016 年后优于预期的表现。


● 欧元区网路购物同比双位数增速

欧洲也出现相同的现象,疫情期间欧元区零售销售亦出现年增 -19.4% 的衰退,细项中除了食物、饮品、烟草等消费必需品没有出现衰退外,邮购、网路购物也出现双位数的同比,截至 6 月仍有 23.70% 的增速。观察疫情前的数据,欧元区邮购、网路购物在 2012 年后年增未曾落入出现负增速。


● 日本无店零售增速是零售回稳的主要动力

日本虽然没有如同欧美明显的趋势,本次最大衰退幅度也小于欧美,但依旧能佐证目前产业趋势的发展,其中无店铺零售今年以来仅在 4月 时小幅衰退 5.7%,对比于纺织品、汽车相关、燃料及机械等产业皆达到 25% 以上的衰退,截至 6 月,无店铺零售增速 8.10%,为拉升日本零售销售回稳的主要动力之一。

综合上述,美国为全球最大的消费市场,其内需消费市场规模达到约 12 兆美元,高出第二名中国整整两倍,可以总结美国的消费趋势近乎可以代表全球的走向。而欧洲国家若综合来看,德英法义西加总规模也接近 6 兆美元,此两大市场的消费数据皆透露着相同的讯息。


● 电子、资通出口支撑台湾出口表现

作为贸易出口国的台湾,亦反映了这样的需求趋势,年初以来,电子零组件资通信产品出口年增未曾衰退,甚至几乎皆维持在双位数以上的增速,反映全球对于疫情带起的远距需求大幅增加,积体电路、资通及视听产品皆需求强劲。

截至 7 月,电子零组件保持在 15.51%,资通信产品则在上扬至 18.53% 的年增,为台湾出口唯二正增速之细项,与其他产业大幅拉开差距。


电子零组件 资通信产品 两者占台湾皆口比重接近 60%,在疫情带起远距及网购对科技软硬件需求,更加支撑 台湾出口 表现优于全球,尤其 在4、5月 的出口数据可看出,全球出口在贸易量大减之下,近乎皆达到二至三成以上的衰退,唯独台湾出口表现稳定维持在 5% 以内的减速幅度,更无庸置疑地确立了此时的产业趋势。


多数调查性报告显示科技趋势在疫情后延续


本次 疫情 不仅于期间带起爆发性的科技需求,多份报告也显示此趋势在疫情后将会出现延续。参考麦肯锡在今年 7 月的调查报告,疫情需求使得各产业的数位通路平均新增两到三成的用户,而其中首次用户平均 86% 对数位通路感到满意,并有 75% 用户愿意持续使用。

另外在疫情后在不同消费平台上的时间使用变动,网路零售为净增加最多的平台,显示消费者愿意接受新型态的消费习惯;而相对于实体店面,多数新消费者也倾向使用线上平台进行消费。

此外,麦肯锡的调查结果也显示这样的现象不只存在于 B2C,在 B2B 之间也发现同样的现象,有 66% 的法人认为疫情过后数位销售通路的重要性大过于传统销售通路,相较于疫情前法人的看法为 50%。

註1:本篇引用麦肯锡 COVID19: Global Health and Crisis Response (July 6th, 2020)
註2:新消费型态偏好调查饰品、办公室配件、烟草、保养品、药品、电子产品等 20 个产品的使用偏好。


从循环角度看本次科技趋势会延续到何时


我们以 S&P 500 的各产业类股除以大盘表现来观察每次景气循环的产业轮动,可以发现 1995 年后 Yahoo、eBay、Amazon、Google 相继成立,科技产业类股明显领涨,最终造成 2000 年的网路泡沫;2000 年至 2008 年金砖四国崛起,带起原物料需求大幅攀升,能源类股自其余产业类股中脱颖而出,甚至在金融海啸初期仍保持一小段时间的持续上涨。

而本次循环在电子商务、自动化、区块链、5G、AI 等题材之下带起新的一波科技风潮,观察类股相对表现可以发现,疫情虽造成经济短暂的休克式的衰退,但并未中断本次循环的产业趋势,因此也延伸了新的问题:科技领涨的循环究竟能持续到何时?

究竟本波科技股循环可以延续到何时? 加入 MM PRO 看研究员解答!


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