最近,WTI原油期货睽违了2个月后,再度站上50美元/桶。 观察近期原油数据,随着炼油厂产能利用率回升,原油库存在飓风过后连续三周的滑落。而美国平均每日生产量目前暂缓在900多万桶左右,钻油井数量亦停留在750座未在大幅增加,而EIA每月短线能源报告亦连续第二个月下调2017年的增产幅度(从增加50万桶、下调至40万桶、再下调至38万桶),此外,OPEC亦不断传出延长减产的意愿,各大分析报告皆看多油价,认为原油牛市已到(图一)。


M平方也站在长线看多原油的这边,但我们同时发现到了EIA每周公布的报告中,有一项市场较不重视的数据,就是原油进出口,这数据在近期出现明显变化,透露原油供需出现问题。

美国为原油第二大供给国,且为原油第一大需求国,由此可知,美国原油进出口对全球原油供需占有一定影响。在2008年,美国开始积极开发页岩油后,可以观察到美国原油进口量不断的减速,从当时的1000万桶的水准,减速到至今约700-800万桶。

2014年,美国更发布了解除出口禁令。在这之前,美国的原油出口量皆在50万桶以下,但在2015年后,美国原油出口量增加至50-100万桶区间。而这几周以来,美国原油出口量更已连续3周大于100万桶以上,一度将突破200万桶,原油出口量的四周移动平均也来到历史高点的141.8万桶(图二),美国原油净进口(进口-出口)近期亦呈现减速趋势(图三)!!



141.8万桶究竟是多少?它能完全抵消OPEC减产

根据EIA最新预测,2018全球原油需求约为9989万桶,全球原油供给为10007万桶,净需求为-18万桶(图四),而假设OPEC延长减产至2018年底(目前为减产至2018第一季),维持每月减产幅度为180万桶,且尚不考虑减产豁免国的增产幅度,若美国持续以这个速度扩张出口,甚至可能完全抵消OPEC的减产幅度,恶化全球供需平衡。


结论-原油长线仍看好,但特别须关注原油出口!

M平方目前为止仍不改我们对原油的看法,秋季虽原油需求转弱,但本次原油季节性循环强劲,基本面大幅恶化机率低,MM基本面指数在飓风过后缓步回升(图五),原油大额交易人多空看法图亦偏向看多。

而长线最须关注的就是美国增产速度是否再加快,使得出口再度明显上升、进口减速,影响全球原油供需,目前美国出口四周移动平均仍在创高,但还好本周已出现减少,投资人可以留意此数据是否持续减速,欢迎各位回到原油操盘人必看和我们一起重视这个数字!

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本文作者:MacroMicro ( Vivianna )
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