【流动性议题】还没搞懂中国地方债?看M平方关键解析

中国经济最令人担忧的议题之一，便在于其深不可测的债务风险，尤其是地方政府的债务余额在过去十年明显飙升，每年地方政府的偿债压力极大。M平方本次将带大家了解中国地方债务的风险及其对流动性的影响。

为刺激经济大量融资，地方政府压力渐增

2008年金融海啸重创全球经济，中国政府为了缓解其带来之经济衝击，推动4兆人民币的财政刺激方案(中央政府1.18兆、地方政府2.82兆)，要求地方政府大量投资公共建设或是扩大社会福利。然而由于地方政府财政薄弱，只能大量融资，导致地方债务严重飙升。根据中国审计署的报告显示，2010年中国地方债务余额已经升至10.7兆人民币(2007年约为4兆)，占当年GDP 26.9%，债务在短短三年时间增速至2.5倍。除此之外，地方政府面临最大的问题，在于债务期限过短以及贷款利率过高。由于旧制中国预算法的规定，地方政府是无法藉由发行债券筹措资金，因此面对庞大压力之下，只能透过地方融资平台发行企业债(又可称城投债)或向银行贷款，以取得资金。然而这类资金源的还款期限非常短一般为2-3年，利率也高达7-8%，甚至一些贷款利率高达双位数，造成地方政府还款压力逐渐增大。

在全球央行不断宽鬆救市之下，金融海啸对于经济的衝击影响逐渐消退，然而各地政府的债务余额并未因此缩减。随着城镇化需求上升，再加上地方政府为了衝刺政绩，基础建设投资力道持续扩大，时至2014年底地方政府债务余额已经飙升至15.4兆。面对如此高额的地方债务风险及每年高达数兆资金到期的还款压力，中央政府决定于2015年8月推行为期三年的地方债务置换，目标是置换过往14.34兆非债券形式的债务，以借新还旧的方式拖延债务到期的压力。