5月份美元指数才借着多位美联储官员连番发表偏向升息的谈话后,来到两个月以来的相对高点,但因美国5月份非农就业数据大幅差于市场预期,使得市场情势反转向下,美元指数从95上方下跌至93.8,受到美元重挫的影响,所有非美币别都大幅反弹。

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5月份非农就业数据仅增加3.8万人,远远差于预期,即便把统计期间美国电信商version罢工影响接近约4万人之事件还原,仍不及10万人,除此之外3月以及4月份的数据都被下修,非农的全面疲软让美国失业率下降相对失去意义,5月份失业率虽继续往下至4.7%,但因就业参与率亦同步下降,就市场反应来看,失业率下降不被当作是积极因素,然而,问题是单就一个月的非农数据就要宣判美金就此反转了吗?

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从美国去年12月升息之后,今年以来市场的焦点就一直围绕在美国能否继续升息的猜测上,回想过去阻碍美联储的升息因素,包括油价,中国经济风险以及强势美元,目前看来,都已经不再抢眼,就油价来说,即使6月初OPEC没有做出限产协议,但是油价没有因为利空出现大幅下跌,今年以来上涨幅度接近1倍,中国风险部份,人民币中间价格已经创出新低,而人民币的贬值在人行控制下,对于市场影响程度减低,最后,美元指数部分,在2月份G20会议各国央行不追求汇价贬值前提下,国际美金过去的强势获得不少的修正,目前来看过去阻碍美国升息的因素逐一排除。

且回顾过去在美国升息的循环当中,在接近充分就业之下,美国的非农也不见得是每次都能有所增速,薪资增速能否稳定向上才是关键,而美国近期薪资以及通胀数据也确实持稳,因此,我认为不应该因为一次性的非农数据而完全排除今年升息的可能性。


既然美国仍未偏离升息的轨道,接下来的疑问在于升息时间以及美元指数变化:

1. 升息时间

6月23日英国将要进行退欧公投,由于近期英国政府公布去年英国移民数量创下纪录高位,使得英国选民担心移民问题将大幅占据英国社会福利,导致脱欧阵营支持率这两个礼拜获得比较多的支持率,加大公投结果不确定性,且美联储官员也已经多次明确指出,英国退欧的不确定性是美联储升息需要考虑的影响因素之一,配合5月份非农数据疲弱,因此,即使公投结果是英国留在欧盟,美联储也将需要看到更多经济数据能够稳定之后,才能再次给市场升息的期待感,除非接下来经济数据全面强劲,否则7月升息的可能性仍然较低。

2. 美元指数变化

去年12月美国美联储升息给出最多4次的预期,加上欧洲以及日本央行扩大宽鬆期待,影响美元指数最高来到100之上。而今,欧洲央行于3月份的货币政策一次到位,而日本央行货币政策对于市场的影响力也已经大幅转弱,如果6月美联储利率决议,保留3月份时最多1-2次的预测区间,则预计未来即便美元指数随着美国升息机会上升而走强,推估95-96将是较为合适价位。

结论

受到年中美联储升息预期降温影响,过去5月份以来炒作美国年中升息议题的美元多单面临到砍仓以及停损的压力,美元短线弱势的机会是比较高的,预计于美元弱势期间国际游资将容易往高息资产集中,反映资金行情为主。但考虑今年以来美联储官员偏向升息态度不变,以及主席叶伦谈话态度亦较今年年初坚定,预计美金于前低91-92附近应该会有回补的需求,总体来看,下半年美元指数于91-96间呈现先下后上的可能性是比较大的。

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