【宏观Spotlight】台积电 2021Q1 法说会乐观，上调全年营收与资本支出！

我们想让你知道的是 :
2021 / 04 / 15（四）台积电（2330 - TW）召开 2021 年第一季法说会，台积电为全球最大的半导体晶圆代工厂，公司营运表现对台湾经济、股市具有绝对重要指标意义，领先指引未来台湾与全球电子产业的景气荣枯，以及台股可能的走势，以下为法说会关键解读：

本文重点：

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一、台积电 2021Q1 财报表现达财测高标，淡季不淡

台积电公佈 2021 Q1 营收续创新高至 129.2 亿美元（前 126.8 亿），年增 25.4%（前 22%），毛利率 52.4%（前 54%）、营业净利率 41.5% （前 43.5%）、 EPS NT 5.39 元（前 NT 5.51 元），双率、 EPS 均维持历史高位，整体 2021 Q1 台积电营运表现淡季不淡，不受传统季节性因素影响。以下为本次财报亮眼主因：

从技术平台应用来看， 2021 Q1 营收增长动能主要来自于智慧型手机以外的四大平台，分别季增率：高效能运算 + 14%、物联网 + 10%、车用电子 + 31%、消费性电子 +11%，抵销智慧型手机的季节性衰退。
从製程别应用来看，所有製程的需求均强劲，产能利用率维持高檔，16nm 以下的先进製程占总营收比重维持大约 61%，说明营收续创新高的主因，除了先进製程营收持续贡献外，成熟製程营收贡献幅度加大。

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二、台积电对 2021Q2 与全年营运展望延续乐观

第一季表现极为亮眼，那么未来呢？本季法说会，台积电对未来营运表现再次释出乐观展望，受传统季节性影响程度低，第二季有望延续第一季淡季不淡的表现，并上调公司营收、资本资出、整个产业全年成长预期，以下为展望重点：

1. 2021 Q2 及全年公司营运展望

在 USD／TWD ＝ 28.4 假设下，财测预估 2021 Q2 营收介于 129 - 132 亿美元、季增 -0.002% ~ 2.18%，有机会再创新高，淡季不淡，毛利率 49.5 ~ 51.5%、营业净利率 38.3 ~ 40.5%。

2021Q2 预期所有平台、先进製程需求皆相较 3 个月前成长、更强劲，产能利用率维持高檔的情况下，营收金额有望再次创下单季新高。
今年，5G 、高效能运算、车用电子、物联网等四大平台动能强劲，大幅拉动先进製程需求，预期营收进入高成长期，公司 2021 全年营收（美元计价）年增将优于产业平均，从 14 ~ 16% 「上调」至约 20%，至 2025 年营收年复合成长率达 10 ~ 15%。
2021 年资本资出从 250 ~ 280 亿美元上调至 300 亿美元，年增高达 74% ，其中 80% 用于 3nm 、 5nm 、 7nm 等先进製程。

2. 2021 年产业景气展望

全球半导体产业（不含记忆体）年增从 8% 「上调」至 12% 。
全球晶圆代工产业年增从 10% 「上调」至 16% 。

整体而言，今年台积电营运持续受惠 5G 、高效能运算、车用电子、物联网等强劲需求成长，根据 M平方台积电财测预估损益表，全年营收金额、 EPS 有望达到 546 亿美元、 23.52 元新台币，更由台积电率领全球半导体产业开启资本支出週期，因应未来的科技创新趋势，已于 4 / 1 宣布未来 3 年内投资 1000 亿美元用于扩产能、研发。

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三、全球半导体企业抢补库存，产品供不应求

除了从台积电营运表现、展望判断半导体产业景气位置外，观察全球半导体大厂存货週转天数变化，能发现 2020 Q3 ~ Q4 各公司存货週转天数均出现显着减少或见底回升的情况，说明半导体产业正由被动去库存转向主动补库存的阶段。当前从上游的核心材料硅片、 IC 载板到中游的製造代工产能、下游封装测试均出现企业库存回补的趋势，全产业链各环节景气热络，产品供不应求、价量齐升，企业营收进入高速成长期，如同 2016 ~ 2018 年，究其本次企业抢库存的主因为两大因素：（1）全球经济强劲復苏与电子科技产业创新，（2）疫情纷扰导致各国间物流受阻、增加企业额外推积库存意愿，因此让本次产品交货週期远超出过去峰值水准，体现在台湾 PMI 供应商交货时间、新订单指数、电子零组件＋资通类货品出口额续创新猷，过程中部分公司已表示客户出现过度下单（Overbooking）的现象，但是此情形短期第二季内难改善。

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