财经 M 平方于操盘人必看单元中，皆为每项商品统整其重要的相关指标，并整合成 MM 商品基本面指数，而本篇文章要来谈谈近期表现强劲的中国股市，同时带投资人了解，观察 MM 上证基本面指数，可以投资哪些商品?

中国经济逐步回温，股市受到支撑

中国及欧美各国景气的回温，大幅刺激全球贸易，加上低基期红利，中国 6 月进出口表现持续优于预期，美元计进口增速由 14.8%上升至 17.2%，出口由 8.7%上升至 11.3%。贸易差额也连续四个月呈现上升，有利人民币汇价的支撑。製造业方面表现也很亮眼，6 月规模以上工业增加值增速由 6.5%上升至 7.6%，官方製造业 PMI 则长达 11 个月高于 50 荣枯值，目前为 51.7，规模以上工业企业利润累计增速更已连续五个月维持超过 20%的高速增速。代表内需情况及消费力道的社会消费品零售，也由 10.7%加快至 11%。此外，中国楼市虽然受到相对紧缩的货币政策及各线城市限购令打压而出现放缓，但速度非常缓慢，连续减速两个月的房地产开发投资仍有 8.5%的增速。

整体而言，中国经济目前仍位于稳定復苏的阶段，第二季 GDP 增速也超乎预期，连续两季维持一年半来最高增速 6.9%。财经 M 平方自行编製的MM 上证基本面指数(中国景气统整型指标)，不只在去年由负转正，更已连续十六个月回升。儘管中国部分数据在前几个月出现分歧的走势，一度造成市场担忧经济是否触顶，加上金融监管风暴的刺激，股市一度大跌，但该指标仍在稳健的趋势上，令股市逐步回升。今年以来，上证指数已上涨近 5%，且预期在第三季仍有支撑。

为何陆股相关 ETF 报酬远超过上证指数涨幅?

然而，也许有些投资人已经发现了，在上证指数呈现慢牛、缓步走升的阶段时，许多台湾发行的陆股 ETF 报酬已远远超越上证指数的涨幅，如元大宝沪深 ETF (0061)年初至今涨了 6%，富邦上证 ETF (006205)涨了 11.19%，元大上证 50 ETF (006206)涨了 14.2%，国泰中国 A50 ETF (00636)涨幅更达到 15.85%，为什么 ETF 增速会和上证指数有如此大的差距呢?

因为，许多陆股 ETF 并非追踪上证指数。除因 ETF 是复製出来的，本身就会有追踪误差，更主要造成这么大的差距原因是，台湾发行的许多陆股 ETF 并非追踪上证指数，而是富时中国 A50 指数、上证 50 指数等，而这些指数虽与上证指数有高度相关，但涨跌幅及短线走势并不一定相同，毕竟其所包含的成分股并非完全相同。

上证指数计算样本包含上海证券交易所挂牌上市的全部股票；而富时中国 A50 指数仅包含上海及深圳证券交易所上市的股票中，市值最大的 50 家 A 股公司；上证 50指数则由上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的 50 支股票组成；此外，还有以上海证券市场 A 股中最具市场代表性的 180 家公司股票编製而成的上证 180指数，以及由上海和深圳证券市场中选取 300 支 A 股製成的沪深 300指数等等。

简而言之，上证指数反映整体上海股市变动情形，而上证 180 及沪深 300 涵盖范围仍广，但富时中国 A50、上证 50 仅以大型股为主。长线来看，每项指数确实不会有太大的趋势差异，但儘管走势高度相关，涨跌幅度仍常常会不一样。截至 7/28，上证指数仅涨了 4.82%，上证 50 却上涨 15.28%，富时中国 A50 上涨 18.56%，沪深 300 上涨了 10.44%，上证 180 上涨 12.48%，而台湾发行的陆股 ETF，大多追踪这些涨幅更高的指数，ETF 当然也会有更高的报酬。

MM 上证基本面指数可以投资什么?

M 平方自行编製的 MM 上证基本面指数及操盘人必看单元中其他中国股市观察指标，其实更能反映在前 50 大持股中，因为大型权值股受景气影响更深。因此，投资人可以藉由观察 MM 上证基本面指数的走势，参与以追踪大型股指数为主的商品，如以上提到的国泰中国 A50、元大上证 50 及富邦上证 ETF。(想知道其他指数可以投资的相关商品，可以详见本篇文末 M 平方新功能介绍!)

不过投资 ETF 时，还须注意汇价风险，免得赚了股市报酬，却仍赔了汇差。投信为了复製指数报酬，而去购买指数期货或指数成分股，再证券化形成 ETF 商品时，其实同时也投资了人民币或其他外币，因为投资的商品是以人民币或其他币别计价，因此换算回台币会产生汇兑风险。当人民币升值，投资的成分股因人民币价值提升，使得 ETF 价值提升，反之，人民币贬值时，也会削弱 ETF 的价值。国外有些 ETF 发行商会同时做避险的操作，但目前台湾的 ETF 商品将其反映在净值上，因此这也为投资相关 ETF 时，须留意的关键点。今年以来，人民币/台币贬值近 3.44%，若发行之 ETF 商品没有避险措施，报酬可能受到汇价不小的影响，但近月出现升值，反而有机会获得汇兑收益。

中国股市、人民币维持稳定，有利于陆股 ETF 的支撑

总结来说，陆股 ETF 能有超越上证指数涨幅是因为这些 ETF 大多追踪的不是上证指数，而是上证 50 或富时 A50 等，而近期人民币/台币出现升值，也有机会提升 ETF 的报酬。目前中国数据稳健增速，加上低基期的支撑，M 平方认为，中国股市至少还能支撑至第三季结束前，到了第四季低基期红利则缓步减少，但预期仍有支撑，该时须同步检验中国景气相关数据是否持续增速。而稳健的经济及外贸状况，还能带动人民币趋于强势，对投资陆股 ETF 也是一个利好因素，儘管可能受到避险操作而减小影响。

目前状况如何? 观察最新 MM 上证基本面指数=>MM 上证基本面指数

M 平方网站新功能：相关 ETF 商品连结

了解了陆股及其相关 ETF 的现况，M 平方也在这里和大家分享一个非常好用的新功能，或许有些投资朋友们已经注意到了，在许多图表的左下方，多了一个【相关商品】的蓝色按钮(下图)。当投资人想了解上证指数有哪些相关的 ETF 商品时，可以进入财经 M 平方网站，找到操盘人必看－中国股市的图表，并点入相关商品按钮，接着，就能在图表下方看到此指标的相关商品啰！

除了上证之外，各位点入前台观察其他图表，如台湾加权指数、S&P 500、上证指数、外汇(美元指数、人民币)、原物料(黄金、原油、黄小玉)等也都会有相关的商品。

看更多：操盘人必看

而目前网站上陈列的商品分为台湾与美国两个交易所，从下图就可以看出，今年以来，国泰中国 A50 回报率 15.85%。让在观察基本面的同时，也能搭配可以购买的商品去观察近期的状况。M 平方希望呈现的不只是数字，更是数字背后的洞见，最后在连结相关商品，让整个平台如同动态的报告，更节省大家研究与观察市场的时间。希望各位喜欢这个功能，也欢迎大家时常回来观察重要商品的基本面最新状况，为自己投资负责:)

本文作者：MacroMicro ( Riva )

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