【科技趋势系列】最新财报忧喜参半，2022 基本面评点！

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一、谷歌：多元渠道支撑其广告增速，ATT 隐私权间接受益！

谷歌 2021Q4 总营收 年增 32.4%（前 41.0%），事业体中占比超过八成的数位广告年增 32.6%（前 43.2%），企业端云端营收则是 44.6%（前 44.9%）。如同 前次科技巨头快报 所述，谷歌拥有更丰富的第一手资料和多元的广告投放渠道（搜索引擎、Google Map、Youtube 等），受苹果隐私权政策的影响较小，同时在脸书本次财报电话会议中也承认看到广告预算由社群平台挪移至搜索引擎的状况，因此反而是这波隐私权政策风暴的受惠者。

企业云端部分，谷歌近几季都保持在 40% 以上的年增速率，高于亚马逊的 AWS 和微软的智能云端事业部门增速，这块业务虽然目前占比仍小营业利润尚未转正，不过后续在云端转型在疫情后的增速趋势，支撑其在未来扮演谷歌获利的第二只脚。

展望 2022 年，根据彭博统计预估，谷歌在经历去年营收高基期，整体营收增速落在 17.9% 附近，不过也在财报公布后出现明显的预估上调，M 平方持续认为谷歌在数位广告中仍是相对稳健的标的，国际旅游在短线疫情干扰后的重新开放也将一定程度支撑其广告事业体的营收表现！

二、脸书：用户增速停滞，面临产品关键转型时刻！

脸书 2021Ｑ4 总营收 年增 20.0%（前 35.1%），管理层表示在主要的数位广告事业体上（营收占比 95% 以上）面临两个逆风，包含 2021 年下半年的苹果隐私权政策改动导致的数位广告在成效追踪上遭到冲击，以及其他社群平台产品的强力竞争，而脸书股价也在财报公布完大跌 20% 以上。

脸书股价大跌的主要原因在于以下三点：

1. 脸书社交产品竞争力出现疑虑：脸书 每日活跃用户 首度出现季度减少，使市场担心使用户未来恐面临持续性衰退，冲击整体流量增速（又称广告库存）。由于近年脸书社群软件相对不受年轻用户的青睐，同时更多成功获取用户增速的社群软件，包含演算式推荐的抖音或是拥有强大社群功能的 Discord 崛起，脸书虽然在 IG 产品上推出类似于抖音功能的 Reel，但尚未扭转用户增速停滞的窘境。

2. 脸书官方对于 Q1 营收指引不如预期：营收同比仅为 3 ~ 11%，也因此市场整体下修 2022 年营收增速预估，而指引不如预期仍在于上述长线的增速动能可能放缓外，也包含短线经济放缓和苹果隐私权的冲击。

3. 脸书费用将出现大增：包含投资支出和法律支出。投资支出部分，脸书积极进行长线的元宇宙布局，未来投资支出会再扩大，脸书预估 2022 年投资支出将增加 17.6% ~ 37.9%，总金额来到 290 亿 ~ 340 亿。

至于元宇宙布局部分，2021Q4 在营收认列上，正式将 元宇宙营收分拆 出来，称为 Facebook Reality Labs，其营收占比目前仅为 2.6%。元宇宙事业体仍是脸书进行长线转型的布局，过程中脸书也将持续扩大相关投资支出，脸书官方预估 2022 年投资支出将进一步扩大为 290 ~ 340 亿美元（2021 为 246.55 亿），因此中短线仍将压抑整体获利。

展望 2022 年，根据彭博统计，脸书在财报公布后出现明显的营收预测下修，且 EPS 在持续扩大投资支出下增速率也收缩至 3.7%。以未来 12 个月市盈率来看，脸书大幅减速至 17 附近水准，是所有科技巨头里面最低，充分显示市场相对不信任其护城河优势，目前脸书位于其社交产品增速的关键转型时点，未来 M 平方建议持续关注脸书用户数是否能重新获得增速动能。

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