体验 MM PRO 观看全文

为了使用户能更完整吸收本次关键报告的内容，我们特别开放了 MM PRO 7 天试用 的资格， 点此 连结 即可兑换 7 天 MM PRO，完整使用 M 平方网站的所有功能！

我们想让你知道的是 :
2021 年上半年在全产业復苏下，出现一波资金轮动，原物料、金融业、工业等出现一番明显的落后补涨。截至 5 月底，科技股涨幅虽落后于价值股，然而 M 平方强调在生产力循环之下，科技股仍有长线逢回布局的空间。为何如此? 我们本次推出科技趋势系列文章，第一篇就让我们好好介绍生产力循环对经济、通胀的好处为何？而在生产力循环期间，各资产的价格表现又是怎么样呢？

本文重点：

点此 连结 立即体验 MM PRO 观看全文!!

一、M 平方怎么看生产力循环

长线的经济循环主要分为「 生产力循环 」和「 通胀循环」，根据过去历史百年研究，这些长线循环的时间跨度通常在十年到二十年以上。这两个循环按过去经验通常无法并存，并且影响各类资产长线的价格表现，因此辨别目前所处的循环至关重要。

由于我们仍认为全球经济正处于生产力循环位阶上，因此本篇文章我们将再次着重于生产力循环，透过历史归纳该循环的特征，再从宏观角度切入分析其对经济、通胀影响的三大好处。

1. 生产力循环有哪些特征？

所谓生产力循环，是指在这段期间会有大型公司窜出，并透过明确的技术创新趋势支撑经济增速。

回顾过去美国百年历史，我们可从中找出明确的技术创新趋势，并带动整体生产力持续增速。我们在 掌握生产力循环，判断大债危机是否来临！ 这篇文章中曾提到过去一百年，美国经历了四轮明显的生产力循环，并迎来股市爆发性的增速。例如 1950 - 1960 年代，战后復苏期，美国汽车製造蓬勃发展，能源、钢铁也同步向外扩展、1990 - 2000 年初为信息网路科技革命，生产力大幅跃升，同期 美国 GDP 年增速普遍超过 3%，历史称为美国的黄金十年。

那么我们现在又处在什么样的生产力循环之中呢？2010 年后，除了信息网路科技持续兴盛，AI 数据分析、5G 物联网、和新能源等技术逐渐成熟下，企业云端转型、数位广告电商、订阅经济、和电动车蓬勃发展。由于这类技术在网路效应下，扩展客户能力能突破以往的物理限制（ 无论是消费者端、或企业端 ），且本身的扩展性（Scalability）也并无明显局限性。同时这些相关应用的商业市场（Total Addressable Market；TAM）庞大，市值破兆美元的美国科技巨头于焉诞生（ 例如亚马逊、微软、苹果等）。M 平方会在下篇系列文章进一步详细分析有关的科技趋势，检视目前的生产力循环是否得以延续。

生产力循环


建议阅读：【宏观 Spotlight】掌握生产力循环，判断大债危机是否来临！
建议阅读：【宏观 Spotlight】万物齐涨！原物料超级循环要来了吗？

2. 生产力循环的好处是什么？

近 20 年的生产力循环下，科技创新是带动生产力持续向上的正回馈效应，而其对经济发展有着明显的三大好处，而这也是 M 平方认为为什么生产力循环重要的地方：

(1) 科技创新赋予整体经济增长动能

GDP 增速来自各大产业的增长，而科技产业在这上面扮演的经济动能则明显的高于其他产业。若按照美国各产业的 GDP 附加价值（Value Added ）计算，代表科技创新的信息科技业 2006 年以来同比（黑线）长线平均高于其他产业，复合年平均来到 5% 以上，同期美国整体 GDP 则约 1.5%，显示信息科技产业确实是经济增长的动能。

此外，我们也可观察到科技创新深入其他产业进行颠覆的趋势，例如零售业在电商趋势和数位广告的精准行销的趋势挹注、而金融创新在国际支付、企业消费两端的整合上同样有明显的趋势增长，因此实际科技创新给予经济增长的动能更为庞大。

各产业 GDP

(2) 股市成为吸纳资金的去处

生产力循环下，科技创新给予 GDP 增长动能，同时反馈在 企业获利 上，并带动股市向上发展（企业获利为股市的基本面）。在这样的环境下，股市资产就成为吸纳大量资金最大的去处。特别在现今非常规的货币宽鬆时代，股市吸纳资金的效果更为重要，也因此避免了因货币供给大幅增加，可能引发严重的通胀问题。

以美国为例，整体股票市值在 2020 年底为 45.3 兆美元，相较年初增加了 7.6 兆，同期 美联储资产负债表 扩大 3.2 兆，股市确实大量吸纳了市场增加的资金。与此同时，美国房地产规模约在 3 兆左右，若美联储同样规模的资金全部流入实体资产（房地产、原物料），那么物价通胀绝对不只如此。

登入看完整文章

收藏
【主题研究】地缘衝突不断、催化全球军备竞赛？解析 5 檔国防军工股 ETF！ 【行情快报】科技巨头「优等生」出列，四大面向拆解巨头财报！