【宏观Spotlight】铁矿砂价格下跌，钢铁股却逆势挑战近年新高？

我们想让你知道的是 :
受中国监管政策影响，中国铁矿砂价格近期出现大跌，自 5 月高点已累积下跌 -38%，但钢铁类股表现明显与原物料价格出现分歧，台湾、中国申万钢铁指数维持高档，美国道琼钢铁指数甚至在参院通过基建案后创下 2008 年以来新高，M 平方带你从两个角度分析，未来钢铁、铁矿砂走势关注重点。

本文重点：

中国从价格、供给、需求打压已造成中国钢铁景气日趋弱势，铁矿砂价格也出现大幅的减速，投资铁矿砂胜率降低。
虽然钢价与铁矿砂在近期一路下跌，但全球钢铁类股整体仍呈现上涨趋势，主要原因就在于钢胚与铁矿砂价差持续扩大。钢胚和铁矿砂价差可以用来反映钢企的获利表现，当价差愈大，代表钢企营收扣除原料成本后的利润愈高。
M 平方认为由于目前中国钢市基本面已出现反转，下半年若中国推出“钢品出口关税”，将会加快拉大中国与海外钢市间的基本面差距，因此钢铁类股投资海外市场胜率优于中国境内。

一、中国干预政策齐发，铁矿砂价格大幅减速

中国近期因原物料价格上涨，逐渐出现输入性通胀压力，7 月份 PPI 同比来到 9%，创下金融海啸以来新高，而除了货币政策自年初以来转向中性，Q2 开始政府也针对原物料价格分别于价格面、供给端、需求端皆祭出相关政策干预：

价格面：中国总理李克强于 5/12 宣布要控管钢铁、铁矿砂的价格后，5/23 中国国家发展改革委、工业和信息化部、国资委、市场监管总局、证监会等五个部门联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等重点企业，重申严禁哄抬、炒作物价。在 7 月中央政治局会议上，也再次重申“稳定物价”的目标。
供给端：从第一季唐山市宣布全年限产起，各省也陆续制定相关限产的要求，在“回头看”与“碳中和”政策下，中国希望在 2021 年达到粗钢生产不增长目标。根据兰格钢铁研究中心资料，今年中国上半年粗钢产量 5.6 亿吨，年增 11.8%，2020 年全中国粗钢产量 10.6 亿吨，如果将今年粗钢产量与去年同期相比不增长作为目标，下半年粗钢产量需控制在 5 亿吨，较上半年减少 6,100 万吨。
需求端：5 月起已取消部分钢铁产品出口退税，7/29 进一步宣布 169 个税号钢铁产品出口退税将全部取消降为 0。市场消息指出，中国正在考虑跟进俄罗斯的做法，课征钢品的出口关税，此举将减少海外对于中国钢铁的订单，中国国内钢铁需求减速。

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