【财经M平方】掌握行情，MM团队2月六大关注重点分析!

Dear MM的朋友们，

近期行情波动，M平方团队及时统整六大重点分析，与您分享，带您掌握接下来的重点趋势：

1. 美国数据未见破绽，仍支撑全球多头循环

美国非农依旧亮眼，薪资增速位于高檔

美国2/1公布最新1月份非农就业月增30.4万人，大幅高于市场预期的16.5万人，虽12月前值从31.2万下修至22.2万人，但过去12月平均每月新增就业仍上升至23.39万人，非农年增再创新高至280.7万人。而失业率虽略微上升至4%(前3.9%)，然主因为劳参率攀升至63.2%，为2014年3月以来高檔，美国就业非常稳健。薪资增速的部分，美国1月平均每小时薪资同比为3.18%，维持高檔。依行业观察，服务行业薪资增速达3.48%(前3.45%)，但商品生产业薪资增速2.04%(前2.69%)出现回落，主要受油价去年Q4重挫影响，製造业、矿业新增招募意愿放缓，薪资增速製造业1.38%(前2.02%)及矿业1.18%(前1.61%)。

M平方研究员：我们曾于本文提及，市场得以喘息来自2件事:1) 美联储鸽派 2) 强劲非农。两者对于未来多头行情缺一不可。而最新公布的非农亦如同预期稳健，年变动再创高达280.7万，薪资亦持稳在3%以上的强劲水准，给予美国经济及民众消费强力支撑，亦给予行情支撑。

信心层面些微改善，ISM製造业出现反弹

美国最新1月份ISM製造业指数56.6(+2.3)、ISM非製造业56.7(-1.3)，两者仍处高檔扩张。观察製造业领先指标新订单58.2(+6.9)、生产指数60.5(+6.4)，双双在前期大幅回落下，单月快速回升。而客户端存货42.8(+1.1)仍处低檔、供应商交付56.2(-2.8)交付速度有所增长、未完成订单50.3(+0.3)未有积压订单情况，显示美国製造业客户库存仍低(支持厂商生产活动)，且未有交付困难及未完成订单积压的压力，製造业活动温和扩张。

领先通胀指标製造业原物料价格49.6(-5.3)大幅回落。观察受访者组成，1月仅剩20.6%(原26.8%)认为价格上涨、价格持平57.9%(原56.1%)，而认为价格将下降企业21.5%(原17.1%)，近期通胀增速仍将延续温和。

M平方研究员：上月的ISM大幅滑落成为美国数据信心面主要阻力，所幸本月便强劲回升，受市场消息摆盪较大，整体实际面未有显着衝击。客户端存货仍处低檔，支撑企业与厂商订单。此外，受去年油价高基期及企业价格预测来看，通胀温和将延续至今年Q2，给予美联储放缓紧缩的空间。

2. 台湾Q4 GDP年增1.76%，存货为关注重点

台湾GDP优于预期，未来两季维持低檔

主计处于1/31公布去年台湾Q4 GDP年增1.76%，10个季度以来首次跌破2%关卡。民间消费年增1.62%，传统旺季不旺，近三年来最缓增速。资本形成上升9.32%，如同Q3一般，民间投资降温下，存货增加仍是主因！而较令我们意外的是，Q4出口年增按美金计价增速0.10%，惟转换至新台币后，合併服务输出、剔除物价变动因素，整体输出仍保有1.21%增速，未落入衰退，此数据优于我们的预期。

M平方研究员：如我们预期，3~4年一次的电子去化库存阶段将延续至1H19，台湾内外需均缺乏动能，至少要等到下半年基期效应弱化，经济增速才会较有起色。好消息是，本次的库存去化未见如同2015年般显着造成GDP衰退，透露美国需求尚能支撑全球循环，台股破底往10年线的机率因而下降。

台湾经理人情绪依旧悲观，关注最坏消息何时过去

2/1公布1月台湾製造业PMI回升至47.9%(前44.8%)，服务业NMI则跌破荣枯线至49.0%(前51.6%)。逢春节旺季，食品暨纺织产业为整体PMI挹注强劲支撑(产业PMI : 62.3%)，然其余五大产业仍处于荣枯线以下。经理人对未来6个月的看法则维持悲观，製造业与服务业分别为34.9(前33.2)与36.7(前36.7)，而观察库存循环领先指标「未完成订单-客户存货」回升至-6.3%(前-11%)，各产业未完成订单指数出现5%~15%回温，惟客户存货消耗速度缓慢，未来一季仍将压抑新订单数字。