【投资指标GPS】10 张图投资百年历史的国际货币 - 英镑 | 博客

我们想让你知道的是 拥有百年历史的英镑，历经了多次经济危机、政治风险，其历史行情是如何变化？该如何从基本面分析英镑的走势？本次 M 平方开发操盘人必看-英镑搭配快报，希望能让大家找到追踪英镑的依据！

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英镑是世界第六大经济体-英国的法定货币，在全球央行储备外币别占比和每日外汇交易量皆居第四，次于日圆。过去英国因称霸海上强权-荷兰与西班牙，成为 19 世纪主要的国际货币，一直到二次世界大战后，1945 年布列敦森林体制的建立，使英镑的国际货币地位正式被美元取代。

一、英镑近年历史走势五阶段

自 1990 年代以来，英镑主要受到央行货币政策、政治风险、经济动能三大因素影响，以下Ｍ平方将英镑走势分为四大阶段，并针对各阶段点出影响英镑走势的关键因素：

▌欧元货币体系期： 1990~1992 年
1990 年 10 月英镑进入欧洲汇价机制（ERM），以控制与其他欧洲国家的汇价波动。此时期德国因东西德合并后，财政赤字扩大，产生通胀压力，使德国不得不采升息措施，然而升息的举动，却也让处在经济停滞不前，但汇价又与马克挂钩的英国，产生升息压力，最终英国为了挽救经济而降低利率，加上受到对冲基金的钜额放空压力下，于 1992 年 9 月退出了欧洲汇价机制，使当年英镑兑美元重挫 19%，也是英国黑色星期三 Black Wednesday 的由来。

▌筑底回升期：1993 ~ 2000 网络泡沫化前
脱离 ERM 后，英国民间消费与投资回温，失业率逐步下降，政府赤字也在 1998 年后翻正，经济增速逐年攀升，支撑英镑反弹回升。

▌高度增速期： 2001~ 2008 金融海啸前
科技泡沫后，英国 GDP 增速优于美国（2003 年以前），此时期同时遇到新兴市场崛起，资金流入非美地区，弱势美元带动英镑兑美元强势升值，直到 2005 年因英国生产力放缓，又遭逢 7 月伦敦恐攻事件，让英国央行降息一码，而后遇金融危机，资金回流避险货币，英镑再次走弱。

▌区间震荡期：2009~2014 年上半年
金融危机过后，英国财政赤字攀升至历史新高，经济动能放缓，使英镑在 2010 年上半年走跌，直到下半年实施减赤计划，市场信心回稳，英镑反弹走升。然而因主要贸易对象-欧元区面临欧债危机，使英国进口贸易低迷，加上减赤计划导致的高物价与高税收，削弱国内消费济增速，使英镑疲弱震荡。最终在 2013 下半年，欧债危机在新财政框架与纾困计划下告一段落，风险情绪趋缓，英国与欧盟的贸易回温、制造与服务业 PMI 持续扩张，英镑反弹上涨。

▌脱欧风暴：2014 下半年 ~ 2020 年正式脱欧
2014 下半年，英国面临苏格兰公投与国会大选的政治风险，使英镑开始下跌。紧接着 2016 年开启脱欧序幕，在多次公投、官员请辞与无数次英欧谈判下，使英镑持续下挫，自 2014 年高点下跌超过 25%。最终在 2020 年 1 月底正式脱欧，并于年底结束过渡期，叠加全球疫情爆发，美元避险情绪升温时再度重挫，一度兑美元最低破 1.2 的关键水位，随后在与欧盟的贸易协定上有多项进展（零关税、就业、渔权）、疫情好转下，支撑英镑反弹。

走势图

了解完英镑过去 30 年长线发展的历史后，M 平方进一步透过英镑的“供给面”和“需求面”来分析影响英镑的关键基本面指标，并集结在操盘人必看-英镑专区，接下来便让我们透过图表来认识世界第四大货币 - 英镑吧！

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二、英镑供给

英国央行对英镑供给有主要的掌控权，英国央行能借由货币政策工具，包含调降基准利率、资产购买、银行再融资操作等，控制英镑的供给，影响到英镑升贬。

2004 年后，英国央行将通胀增速维持在 2% ，作为央行货币主要的政策目标。当通胀水准低于目标，则以货币宽松，增加英镑供给的方式刺激通胀；反之则采取紧缩，降低供给的方式抑制过高的通胀水准。以下三张图表皆与供给端的英镑流动性息息相关。

▌关键图表一、英国基准利率：
英国央行的升降息取决于长线通胀增速，当经济进入扩张期，通胀过高，央行便有升息压力，以抑制物价走升，此时英镑具升值动能，例如：2007 、2017 年，相对于美国的低通胀与鸽派货币政策态度，英国皆处在高通胀的扩张期，连续升息让英镑相对美元升值。反之，当经济衰退时（例如：2000、2008 年），英国央行通常会透过降息，降低银行存放准备金的利率，释放资金到大型银行给予企业和个人进行借贷，增加民间投资与消费需求，达到通胀增速、就业复苏，此时英镑供给增加，加上美元避险情绪，让英镑多呈现贬值。

▌关键图表二、美英央行准备金差值：
央行超额准备金可视为金融机构多余的流动性，当数量愈高，表示货币的供给愈充足，也表示流动性过剩程度愈大，则该国货币相对弱势，因此若该差额 ( 美联储 - 英国央行）变高，代表美元货币供给过剩程度高于英镑，则英镑相对美元强势。例如：2020 年疫情危机，因美联储购债力道大于英国，使英美准备金差额攀升，支撑英镑升值。

▌关键图表三、生产与消费端通胀差异
生产者物价指数（PPI）反映厂商平均的进货成本，消费者物价指数（CPI ）则反映终端消费者的物价。由于生产者会将上涨的进货成本转嫁给消费者，因此 PPI - CPI 可视为物价通胀的领先指标。若通胀差异下降，则预期英国央行未来较有可能保持宽松立场，不利英镑走势；反之通胀差异上升，英国央行未来较有可能保持紧缩立场，有利英镑走势。