【创办人撰文】疫苗加速欧美复苏，疫情却为台股添变数？

本内容同步收录于 2021.5.27 发布的 6 月投资月报〈创办人引言〉

5 月份一路认为胜率最高的两大成熟国家-美国与欧洲行情稳健，德国股市甚至创下历史新高 (1.5%)。而受惠製造业循环，原物料、新兴市场本月涨幅也同样惊人，铁矿砂 (11.9%)、原油 (3.6%)、新兴市场货币均表现亮眼。时序至下半旬，则由过去回檔较深的电子相关区域逆势跟上，如费城半导体 (2%)、南韩 (1.4%)、越南 (5.3%)。另外先前弱势的上证 (4.1%)、印度 (3.9%) 也呈现跌深反弹。整体行情进行健康轮动，主要回檔区域落在受到疫情影响较深的台湾股市。

1. 欧美景气持续强势，今年以来欧洲与美国股市均上扬 10%之上！

美国经济基本面维持强劲，在 1.9 兆财政挹注下，储蓄率再创高至 27.6%，逐步转化出的动能令零售销售于 Q2 成绩亮眼，库存创低下，接续带动投资与就业市场。虽 4 月非农就业仅增加 26.6 万人，但职位空缺数创高、申请失业金人数创低等，我认为美国消费、就业、投资三头马车强劲稳健，基本面创高无虞。而细读上月的会议纪要，可预见下半年美联储讨论缩减购债是势在必行的，好消息是委员同样赞同常设回购、FIMA 设施永久化的讨论，显示 Fed 正进行美债、美元流动性支持的配套措施，降低减缓购债的衝击。

欧洲经济则如同先前所预期，在英国疫苗施打顺利后，德、法、义、西等国接续跟上，施打一剂/人口比例均达 35~50%，而逐步解封下，製造业和服务业的復苏分歧开始收敛，出现久违的全产业回温，有望进一步带动欧洲就业市场，预计欧洲于 Q2~Q3 将面临最强劲的增长循环。此外，欧洲央行政策仍偏向宽鬆，整体欧洲处在经济復苏，央行宽鬆的最佳情境上。

2. 台湾受疫情衝击，对经济影响有限！

5 月的疫情来袭，台湾陷入三级警戒中！而 M 平方团队也立即出具 2 篇快报，三大关键让我们认为对股市衝击有限：1. 首先，台湾产业以外销为主，台股更有 72%营收来自海外，综观现阶段半导体、资通、车用方面的国际需求依旧非常强劲，厂商影响有限。2. 内需为受疫情较深的产业，然回顾 GDP 组成中，台湾民间消费于去年便具低基期保护，而政府也快速通过 2100 亿纾困预算，支撑相关产业。3. 以国际案例观察，疫情发展至受到控制仍须 2~3 个月，但股市高机率率先反映，以内需为主的印度为例，其疫情较台湾更加严重，但股市于本月逆势上涨 5%。

简而言之，台湾股市仍以外需强弱为重点观察，经济部已提出国际供应链、产业生产不停工的相关政策，而就算最坏状况发生，厂商出现停工案例，反将能顺道消化下半年重复下单 ( 以消费性电子为主 ) 的疑虑，整体股市回檔仍具有布局价值。

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