【创办人撰文】通胀缓起，风险与避险资产的投资重点

本内容同步收录于 2020.08.28 发布的 09 月投资月报〈创办人引言〉

本月，很开心财经M平方有幸与远见杂誌进行联名合作，推出 5,990 年缴方案 ( 适用新户及月缴用户 )！同时我们进行了两场直播，分享后疫情时代的宏观，以及在我心中正确的宏观投资观念，与各位分享！也谢谢大家一路支持财经M平方！

时序进入 9 月，整体行情趋势按照规画进行：基本面缓步復苏，资金面宽鬆，疫情尚不稳定，但新增死亡人数确实受到控制，全球正朝向经济与疫情共存局面，等待疫苗出市。本月我们运用长天期美债平衡通胀率来判断市场信心走势，从中可看出该指标自 3 月落底后持续回温，显示市场对未来经济前景逐步看好，预期未来通胀趋于上行，美债平衡通胀率跟着回升。

这样的通胀目前仍为基本面带起的温和通胀，何时会转为资金面过热的通胀？何时美联储会因此而转向紧缩呢，以下分析：

一、基本面稳定好转，目前尚处「温和通胀」阶段：

时常关注的几项指标，显示全球经济基本面持续好转! 美国 7 月 ISM 製造业显示存货低檔 ( 47 )、订单升温 ( 61 )，而製造业、趸售、零售业存货大幅滑落显示未来有机会持续进行大规模回补库存的行情。中国的三驾马车「出口、消费、投资」维持復苏态势，7 月商品零售 +0.2%，餐饮收入 -11%，持续回温。欧洲区虽近期疫情风声再起，但医疗体系健全，德国政府延长就业保障措施至明年年底，梅克尔也宣布将再推 1,300 亿财政刺激方案。最关注的台湾 7 月电子零组件出口维持双位数增速 ( 15.51% )。于此，先前提及「今年 Q2 为全球基本面最差的时刻，接下来将看到经济数据持续好转，年增增速至明年上半年见高」的想法未变。

二、美联储尚未转向，甚至推出新货币政策框架：

市场最担心的便是美联储是否因通胀逐步升温而转向? 关于这点，如同M平方的预期，美联储正式于8/28宣布新货币政策框架! 明确宣布将采取「平均通胀目标」的策略，表态一段时间内，允许通胀超过2%，以补偿过往通胀过低的水平。此充分显示当今Fed就以就业为优先，在就业未好转下，即使通胀超标仍将保持宽鬆态度，为疫情下持续进行宽鬆动作打了预防针。