【投资指标GPS】七大关键评论金砖二大国：中国、印度（上）

我们想让你知道的是 :
近二十年，中国 GDP 年均增速 8.70%，为目前世界第二大经济体；而印度则在近年急起直追，GDP 增速甚至有超越中国的表现。
想要投资金砖四国的两大庄家，必须先了解其细部体质，此系列文章中我们将提出两国七大异同，希望能帮助读者对中印当前及未来发展有概略的认知！

本文重点：

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一、以古鉴今：中印计划经济的后遗症与机会

所谓“以古为镜，可以知兴替。”在比较中印两国前，我们要先了解其近代以来的历史发展。

1. 中国改革开放后经济蓬勃发展，近年增速受限于去杠杆问题

1949 年，新中国甫成立，1949 ~ 1978 年间，毛泽东贯彻社会主义的精神，以工业化为主体，并完成三大改造，“大跃进”和“人民公社化运动”以及后续“文化大革命”的爆发使中国遭遇严重的挫折和损失，直到而 1978 年起，邓小平提出了“改革开放”的口号，政府工作重心开始转移至经济建设，并且逐渐对外开放以寻求发展。此后的 30 年，中国 GDP 快速增速，在全球 GDP 中的占比由 5% 增速至 15%，人均收入增长为全球平均水平的 4 倍。尤其是 2001 年加入 WTO 之后，中国劳动力便宜的优势浮现，出口贸易量大幅增速，投资大量集中在沿海加工出口区，使得中国逐渐成为世界工厂。

然而，2008 年底当局为因应全球金融危机而推出“四万亿计划”，叠加先前积累过多的投资，产生产能过剩、房价飙涨、地方债务等问题，间接引发 2015 年的中国股灾（导致当年的新兴市场危机）。于是中国在 2015 年底的中央经济工作会议上提出“三去一降一补”，当中首要任务便是进行“去杠杆”以防范风险，并维持适当逆周期调控政策的态度至今，甚至于去年的两会政府工作报告中，罕见的删除 GDP 增速为目标。

中国过去半个世纪以来实施计划经济，1970 年代改革开放后获得世界工厂的优势，然伴随产能过剩的问题，成为中国政府近年积极进行“去杠杆”的主因。

2. 印度的市场经济模式有庞大人口基数支撑，近年推动产业转型发挥人口红利优势

相比之下，印度的发展方式则有所不同。印度于 1950 年宣布正式成立独立共和国，选择采用的是混合式的经济体制：利用社会主义的五年计划主导经济发展，同时开放民营企业存在，但透过许可证制度等限制。首任领导者尼赫鲁实行工业发展体系，强调基础工业建设，英地拉．甘地在 1966 年接班后，奉行银行国有化政策以支持国内信贷发展，同时推动农业改革，实现粮食自给自足。1980 ~ 1990 年进入经济自由化时期，政府逐渐放宽对民营企业限制，并取消价格管制及降低税负以刺激经济，却因 1990 年苏联解体、波斯湾战争下国际油价飙涨，印度财政濒临破产。

1991 年拉奥政府上台，接受国际货币基金的援助，实行改革开放，加大力度吸引外企、放宽限制持股比例、推动工业现代化，并废除许可证制度、解除外汇管制，印度开始进入市场经济模式。而现任总理莫迪上台后，印度逐渐追求经济发展转型，推行“印度制造（Make In India）”，加大对于工业、制造业的发展重视，以发挥人口红利的最大效果，并创造充足就业，此外莫迪也强调改革，如财税、健保、教育、基建、废钞活动。

与中国不同，印度初期实施混合式经济体制，1990 年后逐渐走向市场经济模式，较没有中国产能过剩的问题，近年则在市场开放的同时进行财政改革，以追求经济转型。

3. 小结

中国改革开放时间早于印度，叠加人口红利，使得中国于早期领先印度取得世界工厂的地位，然近年随着“去杠杆”的政策实行，经济增速放缓。而同样在人口红利之下，印度也于近年逐渐走向开放，推动民营企业的自由发展，使其在国际上竞争力逐渐赶上中国。

中印历史背景

二、人口红利：中印人口优势的变与不变

颇受大家关注的在于中印人口问题。根据中国 2021 年释出的第七次全国人口普查，目前中国有 14.12 亿人口；而以联合国资料计算，印度则有 13.93 亿，但两国的人口结构却大相径庭。

1. 中国过去人口红利带动增速，现已步入高龄化社会

首先，中国于 1980 年起施行严格的生育计划政策，此后两次“婴儿潮”（50、60 年代）的叠加效应催生了自 80 年代起为期 30 年的人口红利。然而，中国自 1999 年开始进入高龄化社会（国际定义：65 岁以上老年人口占 7% 以上即为高龄化社会，14% 为高龄社会）以来，其比例已上升至第七次人口普查中显示的 13.50%，根据联合国预测，2025 年这个比重将达到约 20%，到 2050 年，更将达到 36.5%。随着高龄化程度加深，社会福利等政府支出不断扩大，社会消费能力逐渐下降，扶养比也随之加重，因此，优化人口结构可说已迫在眉睫。

2016 年中国全面执行“开放二胎”的政策，借此帮助中国在 2050 年增加 3000 万以上的适龄劳动人口，政策开始的前两年，确实收效甚佳，2016、2017 中国出生人口分别为 1800 万、1700 万人，优于政策实施前的 1600 万人；然而随后政策效应减弱，到了 2020 年出生人口更是仅剩 1200 万人，尽管不排除受疫情影响，但仍可以观察出居民逐渐降低生育偏好。尽管 2021 年中国正式“开放三胎”，但可以预见的是并不会使情况有太大改善，劳动人口逐渐减少的趋势并未改变，甚至将在 2025 ~ 2030 年间迎来人口负增长。

中国 50 年代婴儿潮的人口红利逐渐消失，开放二胎、三胎的政策并无改变降低生育率的倾向，中国人口结构逐渐走向高龄化。

2. 印度拥有未来 50 年的人口红利，人口结构年轻提供充足劳动力

与中国相反，印度目前人口相对年轻化，依照国际定义，其抚养比在 2018 年降至 50% 以下（意味着人口红利期到来），并且大约还可以享受 50 年的人口红利。除此之外，根据联合国资料显示，印度目前的人口结构相当年轻，2020 年人口年龄中位数仅 28.4 岁，并且劳动人口（15 - 64 岁）占比 67.27%，代表每年都有约 1000 万的劳动力涌入市场，存在巨大的劳动市场优势和消费潜力。

然在巨大人口红利之下，印度就业人口闲置的状况仍急需改变，国民教育水准普遍偏低，国内约有 50% 的人口投入于占 GDP 比重仅 16.38% 的农业部门，使人均收入不高。再加上印度自然灾害频繁，逐渐造成了印度贫困人口占世界约 33% 的情形。因此如何落实基础建设、教育医疗的发展，以及如何解决当前失业率偏高的状况，将是印度长远发展的关键。