【宏观Spotlight 】市场再走一波的关键! 中、欧经济体趋势更新!

今年1月初美联储转向鸽派至今，M平方即于1月月报提醒美国基本面仍有支撑，搭配升息放缓将给予市场带来资金行情的反弹，并提出三项关键重点：1)非农就业数据、2)美联储进一步偏鸽可能、3)油价是否于45~65区间，使通胀温和，延长本波景气循环。

而我们也于2月再度以直播-研究员如何研究美国经济为主题，阐述对于本波反弹看法的细节，3月又邀请了M平方Top Analysts用户shasterd，详细解释了美国股市明斯基时刻(Minsky Moment)是否到来，不断提醒现况与未来重点，时至今日，在3月美联储再度大幅偏鸽、非农快速回温情况下，未来将要关注什么？M平方其实已经于每周的下周焦点文章中提示，美国稳健下，过去一向疲弱的中国、欧洲数据将逐渐成为市场焦点，是否带领行情再走一波，我们分别列出两大重点如下，并请投资人周四与我们一起关注欧洲重要PMI！

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一、中国关键流动性数据止稳，央行转向观望，删除偏鸽措辞

4/15中国央行货币政策委员会2019Q1例会声明稿，将经济叙述从「平稳发展」调整为「健康发展」，配合3月中国PMI 50.5重回荣枯线，M1年增4.6%(前：2%)、M2年增8.6%(前：8%)，双双大幅回升，显示央行去年至今推行的宽信用政策效益逐渐显现。

观察细项Q1企业中长线贷款2.57兆，高于去年2.45兆，企业信贷明显扩张，融资问题改善。而3月表外融资，由委託贷款(-1,078亿)+信託贷款(+528亿)+未贴现银行承兑汇票(+1,366亿)=816亿，再度翻正，远高于去年表外融资平均-2,448亿，显示中小企业融资问题亦大幅改善。另外，3月中国外汇储备30,987.6亿美元，连续五个月上升，显示整体资金及流动性有所好转。

另外，今早公布的中国2019Q1 GDP年增6.4%，优于市场预期持续放缓的6.3%，同时月中数据，固定资产投资(6.1%->6.3%)、工业增加值(5,3%->8.5%)、社会零售销售累计年增(8.2%->8.7%)均有所好转，而房地产开发投资(11.6%->11.8%)亦优于预期持稳高檔。(详请参照最下方appendix)

整体来看，过去最为疲弱的中国数据出现止稳，此将令Q2市场抱有期待，而此亦让货币政策委员声明稿删除「中性」货币政策叙述，并重新强调把好货币供给总闸门，不搞大水漫淹态度，观察今早人行面对MLF到期3665亿，选择仅使用逆回购1600亿+2000亿MLF补充流动性，显示即使短端shibor于缴税高峰上行，央行仍因经济基本面有所好转，而未如市场预期的再度挹注市场，抱持流动性续放，但不大放，有利Q2人民币与亚洲货币。